照明行业：加大政策扶持力度 前景光明(2)

　　浙江阳光(600261)

　　1.公司主营照明电器，2006年实现主营业务收入15.89亿元，同比增长45.20%；主营业务利润2.4亿元，同比增长15.96%；净利润10,791万元，较上年增长34.76%，全面摊薄后每股收益0.73元；2007年前三季度营业总收入12.99亿元，同比增长11.9%，净利润7,721万元，同比增长7.59%，每股收益0.40元。

　　2.公司的节能灯获得中国名牌产品称号，2006年节能灯、室内灯具和T5三类产品又顺利通过国家免检复评。公司节能灯业务总量规模持续扩大，2006年达到2亿只的规模，节能灯销售收入在公司2006年主营业务收入中的占比为74.4%，对主营利润的贡献率为74.5%。此外，公司T5灯具及特种灯具销售合计也达到3.37亿元，同比增长29.08%，成为公司继节能灯之后的又一初具规模的照明主营业务。

　　3.公司是目前亚洲最大的节能灯制造厂商，也是中国飞利浦贴牌灯的最大生产商，节能灯国内市场占有率15%。公司国内市场在总销售收入中占比30%，占主营利润的比重由2001年的25%上升到48%。

　　4.公司名称已被列入《政府采购节能产品清单》之中，而目前国内灯具制造企业被列入此清单的只有浙江阳光和佛山照明两家公司，这意味着在即将来临的政府部门强制采购节能产品的过程中，公司将能在一定程度上扩大自己的产品在国内市场的影响和占有率，也将会在今后的节能产品竞争中处于优势的地位。

　　5.预计公司2007年的主营收入将会有25%左右的增长，达到19.9亿元；基于原材料成本上升导致毛利率下降，净利润相较2006年增幅不大，预期能达到1.2亿元，每股收益0.62元。08、09年公司节能产品的政府采购额和出口额的增长将会使公司的业绩有较大幅度的增长，我们对公司长期前景十分看好，预计公司08年EPS为0.78元。

　　6.风险提示：灯头、塑料件、玻璃管、钨钼丝等原材料价格的上升导致公司生产成本持续增加，毛利率也呈下降趋势。如何控制成本的上涨将成为公司今后发展中的关键，值得投资者关注。此外由于公司产品70%左右出口，汇率的变动也将使公司承担一定的风险。

　　佛山照明(000541)

　　1.公司主营研究、开发、生产电光源产品、电光源设备、电光源配套器件、电光源原材料、灯具及配件、电工材料、机动车配件。2006年主营业务收入12.3亿元，净利润2.37亿元，同比分别增长1.3%，8.2%，全年每股收益0.66元；2007年前三季度营业总收入10.25亿元，同比增长15.8，净利润3.81亿元，同比增长132%，每股收益0.82元。

　　2.公司主业在近三年将会稳定增长，产量将会逐步放大。公司将在3～5年内，用自有资金6亿多元投资发展五个项目，即投资金卤灯、投资扩大生产节能灯、普通灯泡、中灯、日光灯产品。其中，节能系列产品(T8、T5、节能灯、金卤灯)是公司发展的重中之重，T8的生产线在目前24条的基础上在3年内再扩容10条；T5生产线将在2年内从目前的4条扩大1倍到8条，预期节能灯的产量将在3年内翻一番。