铁矿石博弈 挖掘钢铁个股价值洼地

　　各家机构纷纷预测，2008年铁矿石涨价已成定局，对于个人投资者而言，尚须充分认识到铁矿石涨价给钢铁上市公司带来的风险

　　本报记者 袁京力

　　临近10月，国内钢铁公司高管们又迎来新一轮煎熬——2008年铁矿石进口价格的谈判，一场关于铁矿石价格的拉锯战已经悄然打响。

　　实际上，从8月中旬开始，中国钢铁业协会就联络国内的相关钢铁企业为明年的铁矿石价格开始了巴西的沟通之旅，但国内资本市场似乎并没有受到这种影响，钢铁板块成为了“5·30”之后持续大涨的特例之一。

　　以宝钢股份(600019)为例，在5月30日以后，其股价一度跌至每股10.2元，但从7月初开始股价一直攀升，截至9月5日时，其收盘价为每股19.12元，涨幅接近100%。

　　但随着以铁矿石为主要原材料的成本涨价，受此影响钢铁股的股价继续高歌猛进吗？钢铁股未来的将会呈现怎样的走势？个人投资者该怎样选择购买钢铁股？

　　带着这些疑问，《财经时报》采访了多家证券公司的钢铁行业分析师，在他们看来，以铁矿石为主的成本涨价和钢材市场供求是决定未来钢铁股股价的主要因素。

　　估值合理

　　在经历“5·30”的大跌后，钢铁股随即开始了一轮新的上涨，被视为“价值洼地”的钢铁股逐渐回归到合理的估值区间，这直接体现在了市盈率的拉升。

　　所谓市盈率是指股票每股市价与每股盈利的比率。Wind资讯对A股今明两年的市盈率进行了预测分析，结果显示，2007年全部A股的市盈率水平为44.43倍，预计2008年为29.78倍。这其中钢铁板块2007年市盈率为20.5倍，2008年为16.28倍。

　　这意味着，以宝钢股份为首的钢铁板块的市盈率远低于A股的平均水平。

　　“相对于其他行业接近40倍的市盈率来看，这个数值可以说是合理的。”中信证券钢铁分析师孙勇告诉《财经时报》。

　　同时，光大证券也断定，目前钢铁板块的整体估值已基本到位，但大型钢铁股的市盈率偏低、小型钢铁股的市盈率偏高的现象却不甚合理。

　　事实上，钢铁行业市盈率低与其业绩的大幅上涨不无关系。

　　根据2007年各家钢铁公司公布的中报统计，今年上半年所有上市的钢铁公司实现主营业务收入同比增长32%，净利润同比增长64%，环比增加了41%。

　　其中，太钢不锈(000825)业绩最为抢眼，公司2007年上半年主营业务收入增长173%，净利润同比增长305%。

　　“在走过2005年低迷和2006年的逐步复苏后，今年上半年钢铁股业绩全线飘红。”孙勇强调。

　　两大主因

　　钢铁股强劲增长势头能否在下半年延续下去？

　　根据几家大型证券公司综合分析发现，今年上半年的这种情况似乎将难以长久继续。

　　一般而言，钢铁公司的业绩主要取决于两方面：一是成本的控制；二是钢材市场的供求。目前成本控制朝着不利于钢铁公司的方向迈进。

　　首先，作为钢材生产主要成本之一的铁矿石，其涨价的预期将继续考验钢铁企业。

　　国内铁矿石价格取决于世界三大铁矿石生产者，即BHP比利顿、里奥廷托和巴西淡水河谷公司，这三家公司共占全球海上铁矿贸易的75%。目前他们正在与三大铁矿石消费国，中国、日本和韩国谈判角斗。

　　铁矿石的价格直接影响到国内钢铁企业的生产成本，有统计数据显示，今年上半年国内钢铁企业的生产成本同比上升8.34%，仅进口铁矿石一项的支出就增加了188.94亿美元，这对钢铁公司的盈利将产生实际的影响。

　　“现在看来，明年铁矿石涨价是肯定的，关键要看涨多少？”孙勇感叹。

　　国际投行则预测，2008年铁矿石价格上涨几成定局。高盛的预测相对保守的，涨价幅度为5%，德意志银行预测将涨价10%，而瑞士银行的预测涨幅更是高达25%。2008年铁矿石价格继续上涨，这将对钢铁股形成中期利空。

　　投资考量

　　对于个人投资者而言，钢铁股整体的“投资洼地”正朝个股的“投资洼地”转移。

　　尽管中国铁矿石整体上依靠进口，但A股中也存在不少自给率很高的钢铁上市公司。

　　例如太钢不锈，在已经基本实现铁矿资源的整体上市后，其拥有了年产140万吨铁精矿粉的峨口铁矿、年产190万吨铁精矿粉的尖山矿，该公司的铁矿石自给率约为85%。

　　“应该关注那些铁矿石自足率很大的钢铁公司。”孙勇强调，“比如鞍钢股份(000898.SH)，它在辽宁有一个很大的铁矿，其自给率可以达到80%。”

　　此外，诸如唐钢股份(000709.SH)、包钢股份(600010.SH)、酒钢宏兴(600307.SH)和西宁特钢(600117.SH)等钢铁上市公司也储备了铁矿石矿源资产。

　　相对应供大于求的局面，个人投资者更应该关注具有定价权的钢铁企业。

　　光大证券在8月底公布的报告中披露，大部分钢铁公司在刚上市时，一般将生产的前端工序放在上市公司之外，在原材料价格快速上涨和钢铁前端工序利润增加的同时，将其收购进入上市公司，不仅能明显增厚公司业绩，而且能大幅减少关联交易。

　　所以光大证券建议投资者，长线应关注具有持续竞争优势的钢铁上市公司和在未来市场份额中占据优势的钢铁上市公司。

　　这一类型的钢铁企业能够通过规模优势发挥其技术和品牌优势，在原材料和产品价格谈判中处于强势地位，并能在今后的并购中进一步实现强者更强，如宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份等龙头公司。

　　从并购龙头递延而下的就是具有被并购预期的钢铁上市公司。比如，韶钢松山(000717.SH)、邯郸钢铁(600001.SH)、马钢股份(600808.SH)和八一钢铁(600581.SH)等。

　　此外，具有整体上市概念的钢铁公司，比如酒钢宏兴、南钢股份(600282.SH)、莱钢股份(600102.SH)等个股也值得关注。-

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