林业新政出台 林纸一体化公司最受益

　　本报记者 张胜男

　　昨日，林业上市公司受《林业产业政策要点》出台的刺激全线上涨，同时带动了下游产业——造纸类上市公司的上涨热情。在大盘低开高走，上涨5%的情况下，造纸行业一路领涨。

　　由国家林业局、国家发改委、财政部等七个部委联合制定的《林业产业政策要点》，将从税收优惠政策、重点龙头企业扶持、改革育林基金管理办法和金融服务等方面，大力推进林业产业发展。A股的林业类上市公司本就不多，仅吉林森工、永安林业、景谷林业三家，按照刚刚公布的二季报数据，每股收益分别为0.06元，0.023元，-0.09元，而对应股价14.78元、13.40元、10.87元。市盈率大约在100倍左右。

　　或许出于此番考虑，机构投资者将目光投向了林业的下游——造纸。对于“林纸一体化”的上市公司给予更多期待。

　　目前造纸行业处于低估洼地，这是许多市场人士的共识。目前国内重点造纸上市公司的平均2007-2008年的动态PE约30-23倍，远远低于市场的平均水平；另外，和香港上市的重点公司玖龙纸业和理文造纸38-27倍的动态PE相比，国内造纸行业的估值仍然相对较低，仍存在一定幅度的折让，所以，在整个市场PE估值较高风险增加的情况下，市场资金出于安全边际的考虑很有可能挖掘具有洼地优势的造纸行业。

　　造纸板块上涨的三大动力

　　行业整合，利好龙头。为进一步落实节能减排任务，“

十一五”期间，中国造纸行业将淘汰落后生产能力650万吨。今年以来，全国各地均响应政府号召，纷纷关闭小型落后造纸企业。这些汰小留大的举措将减缓原材料的供应压力，也可以在一定程度上提升纸价格，同时为行业整合提供契机，也是行业盈利逐步恢复的外力之一。

　　业绩大增。国家统计局数据显示，2007年1-5月，造纸行业累计完成销售收入1386.68亿元，同比增长了23.26%；累计实现利润总额64.46亿元，同比增长了40.95%。平安证券表示，2007年上半年造纸上市公司业绩增长明显，超过半数的公司净利润的增长超过营业收入的增幅，如岳阳纸业、景兴纸业和青山纸业等。在各类纸价格缓慢攀升的作用下，我们估计下半年造纸上市公司的盈利状况仍会得到改善。

　　价格上涨。进入2007年8月份，国内各类纸价格依然保持缓慢攀升的趋势。如铜版纸环比上升0.24%；各大新闻纸巨头8月份再度提价至4700元/吨；白板纸和白卡纸环比分别上升了0.37%和1.45%；箱板纸持平，瓦楞纸环比上涨3.69%；而文化纸中的双胶纸环比略为下降1.33%。

　　林纸一体化公司最受益

　　昨日，林纸一体化方面投入较多的晨鸣纸业(000488)、华泰股份(600308)、美利纸业(000815)、博汇纸业(600966)等相关造纸类上市公司，纷纷出现在涨幅榜前列。

　　近年来，国内众多造纸行业公司纷纷加大了林业资源的投入。晨鸣纸业于今年3月公告拟发行H股以募集30亿港元，募集资金中不低于80%的份额将用于湛江木浆项目。晨鸣纸业的湛江木浆项目是国务院同意批准的全国最大的“林浆纸一体化”项目，投资额为94.32亿多元。华泰股份则从1999年便开始了60万亩杨木原料基地筹建工作，目前3年以上的造纸林已达到25万亩规模。主要造林树种为三倍体毛白杨，该树种栽培周期短，5年即可轮伐，造纸材年产量105.6万立方米，可以满足45万吨铜版纸生产的需求。

　　除了当日涨停的这些公司外，还有一些造纸行业的上市公司受到了个别机构的“慧眼”青睐。

　　比如，联合证券罗鹏巍认为，岳阳纸业(600963)因为拥有大规模人工林而将成为此次林业产业政策出台后的主要受益者。

长城证券则将青山纸业(600103)誉为具备林纸一体化同时又具备产品创新能力、技术领先的6元行业龙头。

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