银行业：加息继续扩大存贷利差推荐评级

　　招商证券 罗毅

　　事件要点

　　为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期，中国人民银行决定：从2007年8月22日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点我们的观点银行的利差在静态环境下实际上仍然是扩大的，因为当前居民通胀预期强烈，不会贸然将活期存款转存定期，因此无需担心银行的成本提高，我们依然维持银行业整体推荐的评级。

　　事件点评

　　利率影响分析

　　1、本次一年期

　　2、下面说明我们的测算过程，对于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超过60%，而其它的短期存款不到40%，综合加息效应，我们对于短期存款的利率提高估算为11-13基点(视储蓄存款多少而定)。另外，我们估算中长期(一年以上)存款利率平均上调27基点，而各期限贷款利率上调18基点。

　　3、静态的看，银行的利差实际上还是扩大了，招行扩大的最多，主要因为活期存款占比较高，这也是长期零售银行战略所积累的优势，本次加息对其净利润提高在3.58%左右，而工行扩大的也相对较多，这也是由于其储蓄存款占比高的原因，净利润提高在2.57%。

　　4、鉴于银行股的利差继续扩大，同时估值也并不算昂贵(08年PE 30倍以下)，我们继续维持银行股推荐评级，具体评级请见下表，浦发银行短期重估空间最大，具体报告请参考《浦发银行：08年减税=净利润爆发》