兴业证券：加征关税难抑钢铁出口高增长

　　7月份，我国出口钢材594万吨，同比仍增长66%加征关税难抑钢铁出口高增长

　　兴业证券研究所孙朝晖

　　海关总署8月10日公布的快报显示，7月份，我国出口钢材594万吨，虽环比下降6.6%，但仍同比增长66%。1-7月份，我国累计出口钢材3970万吨，同比增长92.2%；累计出口钢坯527万吨，同比增长33.9%。该数据表明，上半年钢铁出口关税的上调，并未对行业出口造成负面的影响。

　　今年以来，针对钢铁出口的过快增长，国家有关部门从4月15日起在短时期内接连出台政策进行抑制，如降低和取消

出口退税、实施出口许可证管理、加征出口关税等，其中最近一次关税调整的实施日期为7月1日。自4月份调控政策出台，5-6月份国内钢材出口已略有下降，钢材价格也持续回落。因此，市场担心在上半年最后一次调控政策于7月1日实施后，7月份国内钢材出口会大幅下降，从而影响到下半年钢材价格走势。对此，我们在钢铁行业下半年投资策略报告中就明确提出，下半年钢材出口增速恐难回落，钢材价格将先抑后扬。

　　从7月份的钢材出后数据看，环比小幅下降，同比仍大幅增长，出口持续增长的趋势并未改变，预计全年钢材出口量将至少在5500万吨以上。钢材价格在经过近两个多月的持续回落后已止跌反弹，我们判断在国家最近不继续出台新的出口调控政策的前提下，8月份钢材出口将继续维持高位，国内钢价压力将进一步减轻。

　　另外，7月份我国出口钢材平均价格为723.80美元/吨，比6月份提高32美元/吨，说明加征关税后，我国钢材出口能够部份通过价格上涨来转移加税的不利影响。当然，钢材出口价格的上涨，也有部份原因是出口产品结构的提升，从而在一定程度上达到了国家限制低端产品出口的目的。

　　在出口继续居高不下，美国、欧盟又不断提出新的

反倾销反补贴调查的环境下，人们普遍担心国家有可能在下半年进一步出台新的调控政策。我们认为，国家在上半年密集出台了一系列调控政策，其政策效应的观察期至少需要半年，因此，下半年再进一步出台新的调控政策的可能性较小。在国家下半年不进一步出台新的调控政策的预期下，我们认为，由于出口缓解国内供给压力，以及原材料、海运费等成本的上升，将进一步支撑钢材价格走高。

　　我们在下半年投资策略报告中坚定看好钢铁板块的投资机会，并提出了“绩优蓝筹为主，并购重组为辅”的投资主题。近期在良好半年报业绩的释放，以及钢材价格趋稳反弹的刺激下大幅上涨，特别钢铁板块的龙头个股表现非常出色。

　　目前我们对此投资主题没有改变，继续维持钢铁板块推荐的投资评级。但由于短期涨幅过大，调整在所难免，我们将密切关注国家调控政策的变化及对行业的影响。

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