钢铁行业：加征关税难抑出口高增长推荐

　　兴业证券 孙朝晖

　　钢材价格在经过近两个多月的持续回落后已止跌反弹，我们判断在国家最近不继续出台新的出口调控政策的前提下，8月份钢材出口将继续维持高位，国内钢价压力将进一步减轻。

　　海关总署8月10日公布的快报显示，7月份，我国出口钢材594万吨，虽环比下降6.6%，但仍同比增长66%。1-7月份，我国累计出口钢材3970万吨，同比增长92.2%；累计出口钢坯527万吨，同比增长33.9%。

　　点评:

　　今年以来，针对钢铁出口的过快增长，国家有关部门从4月15日起在短时期内接连出台政策进行抑制，如降低和取消

出口退税、实施出口许可证管理、加征出口关税等，其中最近一次关税调整的实施日期为7月1日。

　　自4月份调控政策出台，5-6月份国内钢材出口已略有下降，钢材价格也持续回落。因此，市场担心在上半年最后一次调控政策于7月1日实施后，7月份国内钢材出口会大幅下降，从而影响到下半年钢材价格走势。

　　我们在钢铁行业下半年投资策略报告中明确提出：下半年钢材出口增速恐难回落，钢材价格将先抑后扬。从7月份的钢材出后数据看，环比小幅下降，同比仍大幅增长，出口持续增长的趋势并未改变，预计全年钢材出口量将至少在5500万吨以上。钢材价格在经过近两个多月的持续回落后已止跌反弹，我们判断在国家最近不继续出台新的出口调控政策的前提下，8月份钢材出口将继续维持高位，国内钢价压力将进一步减轻。

　　另外，7月份我国出口钢材平均价格为723.80美元/吨，比6月份提高32美元/吨，说明加征关税后，我国钢材出口能够部份通过价格上涨来转移加税的不利影响。当然，钢材出口价格的上涨也有部份原因是出口产品结构的提升，从而在一定程度上达到了国家限制低端产品出口的目的。

　　在出口继续居高不下，国外美国、欧盟又不断提出新的

反倾销反补贴调查的环境下，人们普遍担心国家有可能在下半年进一步出台新的调控政策。我们认为，国家在上半年密集出台了一系列调控政策，其政策效应的观察期至少需要半年，因此，下半年再进一步出台新的调控政策的可能性较小。

　　在国家下半年不进一步出台新的调控政策的预期下，我们认为，由于出口缓解国内供给压力，以及原材料、海运费等成本的上升，将进一步支撑钢材价格走高。

　　我们在下半年投资策略报告中坚定看好钢铁板块的投资机会，并提出了“绩优蓝筹为主，并购重组为辅”的投资主题。近期在良好中报业绩的释放以及钢材价格趋稳反弹的刺激下大幅上涨，特别是三大钢表现非常出色。目前我们对此投资主题没有改变。

　　我们继续维持钢铁板块推荐的投资评级，但由于短期涨幅过大，调整在所难免。我们将密切关注国家调控政策的变化及对行业的影响。

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