石化化工：美次级债危机需求下降油价落

　　国信证券 邱伟

　　美国次级债危机、夏季需求下降等因素引发油价大幅回落

　　本周，受美国次级债危机、美国汽油需求夏季以来首次减少、国际能源署调低第四季度原油需求等因素的影响，国际油价大幅回落。BRENT、WTI、DUBAI周环比跌幅分别6.5%、5.3%、5.2%；最新价格分别为70.3、71.5、65.7美元/桶。我们认为，由于美国房贷危机导致的资本市场损失可能影响经济的发展，带来的原油需求方面的利空是比较强势的，短期内原油价格可能走弱。由于原油供给受到多方面因素的影响而存在波动，其中伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动和夏季飓风较多的天气因素，将增加油价大幅波动的可能。

　　本周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存下降1.2%，汽油库存下降0.8%，炼油厂产能利用率为90.5%，比上周下降2个百分点。受原油价格下降和汽油需求下降的影响，国外成品油价格高位回落。三种成品油周环比跌幅分别为8.1%、4.9%、5.3%；最新价格分别为74.4、81.2、69.6美元/桶。我们认为，在汽油消费高峰时节，汽油需求下降显示出需求方面的弱势，引发市场对于未来市场需求持续走弱的担忧，可能推动短期内成品油价格走弱。国内成品油价格稳定。

　　国内外汽油、柴油的价差变化

　　国内外汽油价格比较：06/12到07/8，国内汽油价格略有上调，涨幅为3.0%，目前价格为5975元/吨(中石化上海90#汽油批发价)；同期，国际汽油价格大幅上涨，涨幅为12.6%，目前价格为74美元/桶(新加坡92号无铅汽油)，进口完税价为63655元/吨；国内外汽油的价差达到389元/吨，由于本月

　　国内外柴油价格比较：06/12到07/8，国内柴油价格略有下调，降幅为2.7%，目前价格为5350元/吨(中石化上海0#柴油批发价)；同期，国际柴油价格大幅上涨，涨幅为17.4%，目前价格为81美元/桶(新加坡Reg0.5%号柴油)，进口完税价为5712元/吨；国内外柴油的价差达到3627元/吨，而06年底国内外柴油的这个价差为-400元/吨。

　　BDO供应偏紧，价格继续回升

　　BDO由于国内各供货商库存较少，现货供应紧张，价格继续回升，本周

　　未来由于国内的三维7.5万吨装置以及天华2.5万吨装置均计划在9月份进行年度检修，后市价格将继续上涨。

　　TDI再创新高

　　继上周突破40000元/吨之后，本周TDI价格再创新高。长三角地区市场价上涨到46000元/吨。价格上涨的原因一方面是由于华南地区加大了打击走势的力度，而下游泡棉厂进入旺季则是TDI价格上涨的另一推动因素。不过持续的高价位使得下游的泡棉厂已经不堪重负，目前下游的小厂60%左右的已经停产，一些大厂也相应减少了订单以缓和成本的上涨压力。