航空行业：关注行业重组带来的投资机会

　　中金公司 陶薇

　　行业整合的必要性

　　消除行业中不必要的竞争：由于服务同质化严重，管理能力差的公司尤其倾向于以降低票价吸引乘客

　　实现更好的规模经济：通过兼并收购，中国的航空公司可以做大做强，实现更好的规模经济、有效的降低成本，改善盈利能力

　　有效提升中国航空公司的竞争力：中国的航空公司需要更多的资源以扩大航线网络在服务广度和深度上的覆盖率，以提升在国际航线和地区航线市场上的竞争力，这点在中国逐步开放天空的背景下尤为重要

　　可能的收购者？

　　中国国航-以在上海市场获得牢固的立足点，将上海打造成为其航线网络的另一个重要枢纽

　　东方航空-整合上海市场，一定程度上消除竞争，最大限度的实现协同效应

　　其他参与东航竞购的公司-东方航空最吸引人的因素在于其基地的位置-上海-和东航在上海市场的航权和航线。随着新航入主东航的事情尘埃落定，我们认为市场将会把关注的重点转移至上海航空！

　　下半年我们建议大家重点关注国航和上航

　　国航：

　　坚实的基本面，行业领先地位日益突出

　　未来的催化剂：08年奥运会、与国泰组建合资货运公司的推进，以及所得税两税合一

　　上航：

　　上航由于其独特的地理位置，我们认为将会是行业下一轮整合的受益者，有望成为主要航空公司为了进入上海市场而竞购的目标，是下半年最有机会的航空股