医疗保健：调高国药一致07-08盈利预测

　　光大证券 姚杰

　　调高国药、一致07-08年盈利预测：国药股份中期业绩再超市场预期，公司毛利率水平提高，同时三项费用率保持下降趋势，我们调高公司07-08年EPS至1.1元、1.45元。一致药业两广整合、挂网招标推动业绩提升明显，因此调高公司07-08年EPS至0.41、0.55元。维持国药、一致买入评级。

　　新<<药品注册管理办法>>：鼓励创新，限制低水平重复，简单改变剂型、增加新适应症获得注册申请后将不发给新药证书，我们预测当前大约80%三到五类新药将成为一般仿制药品。仿制专利快到期的药品提前2年申请，专利到期后发生产批文，对中药有效成分提取、生物制品、疑难杂症药采取快速审批制度。新管理办法将促进优势企业发展，建议重点配置天士力(增持)、恒瑞医药(增持)。

　　FDA认证短期业绩影响不大，产业升级长期利好：华海药业成为国内首家通过FDA认证的制剂生产企业，我们认为此次FDA制剂认证给公司带来的短期利润贡献并不明显。但是从长期来看，FDA制剂认证的达成，将公司产业升级正式推进了实质性阶段。我们认为像华海药业类似的原料药企业发展思路是非常明确的，原料药→普药制剂→创新药。

　　VC价格保持高位，青霉素工业盐价格出现下降趋势：上半年VC平均成交价5美元/千克，同比上涨54%，出口量同比增长12%，目前报价在10美元/千克左右，我们认为，VC的未来成交价将维持在5美元左右，总体的供求关系没有发生根本的转变。青霉素工业盐处于淡季以及消化前期库存的原因，目前价格已经开始出现下降趋势，我们对华北制药、鲁抗医药的评级维持中性。