有色金属 资源为业绩添彩

　　本报记者 万 敏

　　今年以来，有色金属板块的走势一直就很抢眼。而此前一段时间，由于财政部和国税总局日前联合发布的《关于调整铅锌矿石等税目资源税适用税额标准的通知》，将根据铅锌矿石、铜矿石和钨矿石的市场价格以及生产经营情况，为进一步促进其合理开发利用，自2007年8月1日起，对三种矿产品资源税适用税额标准进行调整。此次资源税的调整，对包括江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗、中金岭南在内多家上市公司都会有影响，因此该板块的走势受到了一定影响，但市场很快消化了这个消息带来的负面影响，有色金属的牛性不改。上周，有色金属板块的集体走势非常稳健，其中的铜业龙头品种云南铜业、江西铜业分别上涨23.75%、16.77%，锡业股份上涨22.49%，西部矿业上涨30.85%，锌业龙头宏达股份上涨21.34%，均位居周涨幅榜前列。实际上，有色金属业上市公司手中攥着的稀缺资源，将是支撑这一行业表现最根本的基石。

　　政策影响长期利好

　　近日，

国家发改委日前发布的一份报告称，下半年将加强有色金属行业准入管理，对符合准入条件的铜冶炼企业实行公示，并开展符合铅锌行业准入条件的企业公示及淘汰落后的工作。报告表示，下半年将加快淘汰落后的生产工艺装备，遏制铜、铝、铅锌冶炼行业盲目投资以及低水平扩张。同时尽快完成差别电价执行企业的判别，通过电价差别引导有色金属行业加快结构调整、加速节能减排。

　　对此，中投证券分析师张镭认为，有色金属行业由于耗能、污染重、国内资源自给率较低一直是国家调控重点。针对目前行业中存在的问题，行业调控非常必要，但是执行力度还有待于进一步观察。

　　事实上，近年来，随着政府对环境问题和可持续发展计划的重视，陆续出台了针对具体行业的调控政策，比如钢铁、煤炭、纺织等。而调控方式也越来越灵活，从行政手段到财政手段，也多有组合。在二级市场上，多数投资者也能理智对待这些消息。调控虽然短期内会伤及某些上市公司的收入来源，但长期来看，淘汰落后产能，规范行业标准，促进优势资源的进一步整合，都将对行业的长期持续发展产生正面的影响。

　　下半年盈利或更多

　　安信证券有色金属研究员师衡昆认为，有色金属行业上市公司的盈利能力预期，来自于商品价格上调、产量的增长、成本的改善和兼并、重组的可能性。

　　价格方面，自2006年以来，包括镍、锡、锌、铅、铜和铝在内的有色金属价格普遍创出了历史新高。未来几年，有色金属行业中的龙头企业普遍产能增加明显，这也将支持盈利保持增长。企业间兼并、重组的加速也将增大行业的吸引力。

　　安信证券研究中心预测，未来三年盈利可望保持增长的企业包括焦作万方、南山铝业、神火股份、中国铝业、中金岭南、宏达股份、云南铜业和宝钛股份，这些企业多为细分行业内的龙头。

　　以电解铝行业为例，受益于铝价的高企以及氧化铝价格的缓慢回落，未来两年国内电解铝行业的盈利能力仍将维持在历史最好水平。目前，A股上市的电解铝企业均为国内行业龙头，未来几年普遍有可观的产能扩张及资产注入，企业的盈利表现不仅会高于行业平均水平，而且可望超出市场的预期。

　　半年报表现优异

　　比如焦作万方，据公司2007年半年报显示，由于上半年电解铝价格上涨、氧化铝价格变化不大的背景下，公司经营终于实现扭亏。报告期内，公司实现主营业务收入17.77亿元，主营利润2.52亿元，同比分别增长了31.37%和470%；实现净利润1.26亿元，每股收益0.264元。铝价上涨是公司业绩增长的主要原因。报告期内，由于销量增长，公司销售收入增加9126.2万元，但更重要的是上半年公司铝锭单位销售价格同比上升了3290元，由此增加的销售收入达到33304万元。

　　事实上，虽然业内人士普遍预计电解铝价格会因成本回落、闲置产能恢复生产而逐步走低，但其下跌幅度应小于氧化铝，因此，对电解铝行业而言，下半年盈利空间有望进一步扩大，未来两年国内电解铝行业的盈利能力仍将维持在历史最好水平。

　　钛行业的领头羊——宝钛股份(600456)中报显示，宝钛股份2007年上半年净利润同比增长44.9%，钛材销售同比增加54.5%，均超出市场预期。业内人士预计，随着产量的增加和出口比例的提高，2007年全年该公司净利润将增加67.6%，实现每股盈利1.41元。

　　在大幅回落超过60%后，近期国内海绵钛价格趋于稳定，并有小幅上扬。国际钛协会曾认为，如果生产钛的各阶段都降低成本25%～50%，则2015年全球钛用量可望翻两番。因此，海绵钛价格的回落和趋稳不仅会降低钛材的生产成本，而且在其它有色金属价格普遍大幅上涨的背景下，将更加有利于钛消费的增加。今年来，全球钛消费，尤其是商用飞机制造领域的消费仍保存强劲增加。

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