中信证券程伟庆：看好钢铁和医药

　　今年一季报，企业业绩34%来自于投资收益。如果我们把金融股剔除去，非金融股只有16%利润来自于收益。这个比例比去年升高了一点，但是绝对没有到不能接受的地步。所以投资收益上升并不是很可怕的事情。这是因为行业结构发生变化了，大量金融股比较大。所以这个并不是盈利质量的问题。

　　我澄清一个概念，交易量并不重要，因为它是相互对冲的，但是有一部分交易量会影响股价，这才是市场最核心的东西，就是资金流。我们很清楚地看到，尽管5月、6月指数发生两次比较大的下跌，但是资金流并没有明显下降。

　　对股市投资无非两条线，一个是业绩，一个是估值。业绩一方面可以从需求角度探讨，整个行业的周期，行业的景气，基本上从需求角度探讨。但是另一方面从供给因素来看，就是行业结构，产业结构，从供给端也会影响业绩。中国很多产业并不是稳态的，有些行业发生一些激变。短期来看容易发生激变的一个是钢铁，一个是医药。

　　看好钢铁行业很重要的原因，就是因为最近开始我们预计在未来一段时间内，钢铁行业产业整合速度非常快。目前我们根据规划，大概从2010年，钢铁行业的产业集中度要达到50%，这是非常不得了的计划。如果这个计划能达到的话，就意味着今年开始每年产业集中度要有6%的增长，这是不可想象的速度，如果这个目的能够达到，整个钢铁行业的业绩增长就会非常好。还有并购重组，这几条线合并在一起，使得行业集中度，然后最终使盈利上升。

　　钢铁行业比较好，推荐的具体公司都是产业地位不断上升的公司，包括宝钢、

　　我们也看好医药。目前医改就相当于股改，它能够短期内一定程度上推动行业拐点的出现。

　　对于医药行业来说，可能普通药公司和新农合(新型农村合作医疗)更能受益，推荐的