旅游休闲：景点资源稀缺性凸显行业买入

　　光大证券 朱毅

　　主要结论

　　消费升级、旅游普及性增强：旅游者范围已经扩展到普通劳动大众群体。且旅游度假正发展成为人们生活的必要组成部分，成为现代人的一种生活常态和重要的休闲方式。

　　景区资源稀缺性凸显：体现在至少两个方面：首先作为旅游活动的最终载体，其具有较强的不可替代性。换句话说，人们旅游可以选择的出行方式可以有很多种，如火车、汽车、飞机、游船等；人们的旅游住宿也可以选择很多，如高星级酒店、经济型酒店等等；人们的旅游购物也可以选择多种···但是作为最终载体的景点，具有较强的不可替代性。其次，受制于国家有关景区门票不得进入上市公司的规定，现有的上市公司中拥有景区门票资源的就越发稀缺。

　　景区、索道票价上涨将成为趋势：我们对于景区、索道票价上涨主要基于两点理由：其一，我们国家已经进入到了一个通货膨胀周期中，涨价是未来的大趋势之一。其次，由于资源稀缺性特征，近年来国内旅游景点门票纷纷呈现上涨趋势。

　　重点公司--黄山旅游：我们认为黄山腹地的长三角地区，人均收入高、旅游需求旺盛，加之通车通路，使得进入黄山更加便利。由于长三角地区人们时间上的原因，很多情况下采用周末旅游的可能性更大，这样一来，对于索道的搭乘比例也有提高的态势。我们认为黄山独具人文、地貌双重吸引力，加之广告宣传力度与通车通路影响，未来旅游人数将呈现继续上升的趋势。对于2007、2008年业绩预测，分别为0.42和0.53元，给予其增持评级，12个月目标价30元

　　重点公司--峨眉山A：认为峨眉山游山票、索道票均已经进入涨价通道；索道技改完成，大大提升了运能；酒店经营也已经开始显现效益等诸多因素将对于业绩有良好的支撑。对于其2007和2008年的业绩预测分别为0.20和0.45元，给予其2008年40XPE，12个月目标价为18元。