煤炭行业：政府将加大煤炭行业整合力度

　　中银国际 唐倩

　　我们对煤炭行业未来的前景持乐观态度。综合考虑了节能降耗、关闭小煤矿、进出口变化等，07-09年中国煤炭的供需将基本保持平衡。全行业成本的增加将推动煤价进一步上涨。未来，中国政府将加大对煤炭行业的整合力度，这将使上市公司成为最大的受益者，产能的提高将成为主要增长点。此外，煤炭板块低估值的现状，更为其增添投资价值。我们给与煤炭板块优于大市的评级。

　　我国未来在相当长的时间内仍是以煤炭为主的能源消费结构，结合未来煤炭产量的增长和需求行业的产量增长，并综合考虑了节能降耗、关闭小煤矿、进出口变化等因素，我们认为07-09年煤炭行业的供需将基本平衡。

　　未来仍是高煤价的时代，最主要原因是煤炭企业成本的上升。

　　此外，需求强劲、运输瓶颈、国家淡出煤价管制、以及运费的上涨等原因也将成为煤价高位运行的因素。

　　中国政府对煤炭行业的整合力度逐渐加大，随着集中度的提高，煤炭产量的增长以及整合中小煤矿的任务将主要由大型煤炭企业完成，它们的成长性将明显大于行业平均。此外，母公司的资产注入预期将进一步提升上市公司的投资价值。

　　煤炭板块目前的估值水平仍位于A股各板块的低位，整体估值优势明显。

　　我们推荐西山煤电、伊泰B股、潞安环能，看好国阳新能、平煤天安、神华能源、兖州煤业。