汽车产业：6月企业盈利水准达到近年高峰

　　凯基证券 廖明正

　　根据中国汽车工业协会资料,2007年6月共销售汽车72.7万辆，较去年同期增长30.36%，较上月环比小幅上涨1.86%。其中，乘用车销量为51.2万辆，较上月小幅上涨4.8%，较06年同期增长29.14%。乘用车中轿车的销量达到38.4万辆，同比增长27.88%；MPV销售1.7万辆，同比小幅下降2.56%；SUV延续了上个月的旺销局面，全月销量达到3万辆，同比大幅增长104.3%。

　　值得关注的是，07年5月重点企业盈利水准达到近年来的高峰。5月份单月净利率水准大幅拉升至7.1%，而同期累计07年1-5月，国内重点汽车制造企业的净利率为5.96%，较06年的4.63%提升了1.33个百分点。我们认为，在5月份商用车销量同比上涨29.5%和降价压力不大的情况下，商用车企业对于利润率拉升的贡献比例更大。此外，需要警惕的是，轿车6月份库存上升速度较快，达到11.4万辆，较5月份的9万辆上升了2.4万辆。在股、汇双涨的背景下，我们依然看好汽车市场今年的销售，维持汽车行业“持有”的投资评等，并看好华晨汽车(1114.HK, HK$2.17,增持)、天奇股份(002009.SZ,Rmb18.68,增持)、福田汽车(600166.SS, Rmb14.4,未评级)、潍柴动力(000338.SZ, Rmb79.98,未评级/2338.HK, HK$50.0,未评级)。