钢铁行业：板块轮动与相对估值优势点评

　　安信证券 赵志成

　　今日大盘出现上扬，其中钢铁板块表现抢眼，大涨9.57%，宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)、鞍钢股份(000898)等多支钢铁股涨停。

　　本分析员认为今日钢铁股的大涨主要是板块轮动。近三个月钢铁板块持续落后沪深300指数，并且很多钢铁股的下跌幅度超过了30%，很多投资者损失不小。在地产、金融等行业率先启动之后，市场出现了板块轮动的迹象，钢铁股作为前期下跌较多的

　　就钢铁行业基本面而言，本分析员判断钢价可能会在第三季度见底，第三季度可能是年内钢铁上市公司盈利的低点。并且有迹象显示近期部分钢材品种的价格已经开始出现启稳的现象。基本面的启稳，钢铁股将再次体现出其相对估值优势。

　　本分析员重申在中期策略报告中的观点(见《盈利稳定与外部成本内部化》)：钢铁行业的稳定性在增强，这有利于提升整体的估值水平。但短期的景气程度的回落仍然是对股价形成负面影响，第三季度行业景气程度的回落是可以预期的。基于估值水平的提振、基本面短暂走弱的综合考虑，本分析员维持对钢铁行业“同步大市—A”的投资评级。对钢铁股的买入时机可能还需要稍做等待，但估计也为时不会太远。

　　本分析员建议将钢铁行业的配置集中到大企业上来。大企业的盈利稳定性更强，大企业受外部成本内部化的影响更小，大企业的纵向一体化战略更为成功，这些都可以提高大型钢铁企业的估值水平，随着市场对于大型企业发展战略和盈利稳定的认可，大公司获得比中小企业更高的估值溢价是可以期待的。本分析员给出的钢铁股的组合建议为：宝钢股份(600019)(买入—B)、武钢股份(600005)(买入—B)、