银行业：加息与利息税调整业绩影响依然

　　招商证券 罗毅

　　事件要点

　　根据央行的决定，金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%，活期存款利率近期首次上调9基点至0.81%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.57%提高到6.84%。

　　这已经是央行今年第三次、2004年以来第六次加息。国务院于7月20日宣布于8月15日起将储蓄利息税由20%降为5%。

　　事件点评利率影响分析1.去年年底对于加息周期的判断，现在已经得到认可，我们依然认为此次紧缩不是终点，年内依然会有紧缩措施的出台。在经过实际测算之后，我们发现，如果静态的看(就是不考虑活期转定期的情况)，银行的利差实际上还是扩大了，这主要是由于银行大部分的存款为活期存款，而活期存款的利率此次仅提高了9基点。

　　2.下面说明我们的测算过程，对于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超过60%，而其它的短期存款不到40%，综合加息效应，我们对于短期存款的利率提高估算为16基点。另外，我们估算中长期(一年以上)

　　3.此次调高利率并且伴随大幅降低利息税，我们预计对于货币市场利率会有较强的上推作用，对于债券投资较重的银行，例如工行，中行，南京商行等会有较为明显的负面作用，但是未来的投资收益率也会有一定的提高，所以综合这两种效应，静态的看，利率提高对工行，中行的影响基本中性。

　　4.静态的看，对于活期存款占比较高，同时债券投资占比较低的银行，例如招行，浦发，华夏等银行的正面影响较大，基本对于净利润的影响都在+2.5%-+3.5%之间。(具体影响参见表一)