酒店旅游：基金重仓持有酒店旅游股分析

　　天相投顾 苏慧

　　事件描述：

　　全部基金已经公布完2007年2季度报告，我们据此比较基金在2Q07和1Q07对“酒店旅游”股的重仓持有情况并加以分析。

　　分析：

　　1.从季报中可以看出，2007年2季度，基金公司的重仓股中大幅减持了酒店旅游类上市公司的股票。截至2007年2季度末，基金公司重仓持有的酒店旅游股市值合计达到5.56亿元，与07年1季度末相比，增长31.79%；持股数量比07年1季度末减少158.05万股，降幅为7.22%；此间酒店旅游类重仓股股本未变化，持股增量不受此影响。基金公司重仓持有的酒店旅游股占到对应持有这些上市公司流通A股股本的比重(加权平均)

　　从07年1季度末的2.74%降低至2.54%。

　　2.与07年1季度末相比，在基金重仓持有的酒店旅游股中，仅新增了峨眉山A一只酒店旅游股，而黄山旅游、中青旅和锦江股份则从基金重仓股名单中消失。在07年2季度被基金重仓增持的酒店旅游股仅有首旅股份一只，与07年1季度末相比基金重仓增持首旅股份流通股751.7万股，重仓持有首旅股份股票占公司流通股股本的比重从4.7%大幅提高至12.96%；在07年2季度被基金重仓减持的酒店旅游股也仅有金陵饭店一只，与07年1季度末相比基金重仓减持金陵饭店流通股13.3万股，重仓持有金陵饭店股票占公司流通股股本的比重从1.15%降至0.12%。

　　3.基金重仓持股占流通股比例最大的是首旅股份，基金重仓持股合计达到9100万股，占到公司流通股本的12.96%，重仓持有该股票的基金为4家。基金重仓持股占流通股比例最低的是金陵饭店，基金持股仅占公司流通股本0.12%，重仓持有该股票的基金有1家。

　　4.从重仓持有酒店旅游股的基金家数来看，2007年2季度末，持有首旅股份的基金数最多，为4家；剩余的金陵饭店和峨眉山A，被重仓持有的基金皆为1家。

　　5.与07年1季度相比，基金重仓增持的首旅股份市值增长幅度为374.86%，该股在二季度累计涨幅为72.30%；被基金重仓减持的金陵饭店在二季度累计涨幅为239.29%，而被重仓新增持的峨眉山A在二季度累计跌幅为10.39%。

　　6.本季基金重仓持有的酒店旅游股情况环比，变动特征极为明显：1)被重仓持有的酒店旅游股从5只变为3只；2)重仓持有酒店旅游股的基金家数从13家降为6家；3)被新增重仓持有的峨眉山A在二季度累计增幅却为-10.39%。

　　7.综上可见，酒店旅游股已经逐渐失去了吸引基金投资的魅力，被重仓持有的三只股票也已不能代表酒店旅游股的本色，1)被增持的首旅股份带有明显的资产注入预期；2)金陵饭店被持有系因在新股申购时被规定限售期而不能被售出；3)峨眉山A虽为典型的景点股，但因万年寺至二道桥客运索道被暂缓建设，该股在二季度累计涨幅为负值。

　　8.究其原因，可能是酒店旅游股的估值水平已经远远超越其成长性。尽管几乎所有股票在二季度受宏观面政策不明朗影响颇深，大批受挫，但是酒店旅游股在下跌后的估值却依旧偏高，虽然受到奥运、世博甚至旅游热持续升温的推动，而随后业绩的成长性也不能支撑如此高的估值。此前酒店旅游股能够攀升到如此高的估值可能是因为人们对于旅游热的盲从，而基金的选择透视出其投资的谨慎性。

　　9.最后，我们依旧建议投资者在严控风险下，关注奥运题材股(首旅股份、北京旅游和中青旅)、资产整合概念股(首旅股份和桂林旅游)、管理层激励预期型股(黄山旅游和峨眉山A)，谨慎而适当地把握其投资机会。