![]() |
|
|
银行业:行业息差将再度受益于本次加息http://www.sina.com.cn 2007年07月23日 15:05 长江证券
长江证券 李兴 事件描述中国人民银行决定,自2007年7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点,由现行的3.06%提高到3.33%;一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的6.57%提高到6.84%;其他各档次存贷款基准利率也相应调整。 事件评论 此次加息的特点在于:一年期基准存贷利率调整幅度相同,活期存款利率首次小幅上调。 对于本次利率调整,有以下几个特点值得关注。第一,一年期基准存贷款利率上调幅度相同,均为27个基点;第二,活期存款利率首次上调了9个基点,这是最近五次加息中的首次调整。毫无疑问,这表明央行政策调控目标更多是在于资产价格,以及应对居民储蓄出现负增长的局面。第三,六个月以及五年期以上贷款利率上调幅度较小,均为18个基点。 预计银行业的净息差走势仍将受益于本次加息。 此次政策调整与过去四次加息最大区别在于活期存款利率的调整,可以看出,货币当局意图通过加息来降低银行业的信贷冲动,从而达到宏观调控的目的。但实际情况却是,由于在全部金融机构的存款总额中,活期存款所占比重达到39.45%,而活期存款利率仅仅上调了9个基点,我们预计此次加息对金融机构负债成本上升幅度将在20个基点左右,要小于此次加息对金融机构贷款利率的影响。因此,我们预计银行业的净息差走势仍将受益于本次加息。 在上市银行中,活期存款占比越高,加息政策的正面影响程度越高。根据各公司年报相关数据计算可以看出,两家城市商业银行均有较高的活期存款比重,南京银行为54.82%,宁波银行为59.3%,在股份制和国有银行中,招商银行,工商银行和交通银行的活期存款占比分别达到52.95%,50.24%和49.46%。 另外,利息税政策调整对银行业实质影响有限。 国务院宣布决定自2007年8月15日起,将储蓄存款利息所得个人所得税的适用税率由现行的20%调减为5%。此项政策对银行业实质影响有限。对于银行而言,利息税的调整并不会影响其负债的资金成本,只是部分支付由财政部转移到居民。并且,居民储蓄行为对利息收益率变化的敏感程度很低,虽然理论上利息收入增加会提高居民储蓄率,但实践中居民储蓄行为受到的影响较小。我们认为,居民储蓄存款不会因为此项政策而发生大的变化。 继续维持对银行业的看好评级。 正如我们在2007年中期策略报告中指出的,在结构性加息政策累积影响下,商业银行通过贷款结构的积极调整,银行净息差已经稳步扩大,并且微观企业的良好盈利状况改善银行的资产质量,降低信贷成本,银行业的业绩增长进入加速释放时期。我们维持对银行业的看好评级,继续推荐浦发银行、招商银行、民生银行和兴业银行。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
【发表评论 】
|