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医药行业:行业利润增长强劲 泡沫减少http://www.sina.com.cn 2007年07月23日 11:18 东方证券
东方证券 李淑花 行业政策:发改委两年内不调低药品价格。发改委计划两年内不下调药品价格,这让一直受价格压制的制药企业松了一口气,但各地招标政策和医院一品两规政策都有利于优势企业和大企业胜出,行业集中步伐加快趋势不变。《卫生事业发展“十一五”规划纲要》出台。新卫生部长陈竺上任,医改方案年内出台难度较大,但陈竺部长专业出身,医疗卫生体制改革必定会有新的内涵,市场也在期待中。“十一五”规划纲要发布显示医改决心。 行业利润强劲增长。国家统计局公布了最新的行业累计增长数据,2007年1-5月医药行业销售收入增长21%,税前利润增幅达到36% 二级市场:2007年的6月份,市场处于大幅回调状态,23个行业中,只有金融指上幅上涨了2.5%,,沪深300指数下跌了4.2%,上证指数下跌了7.0%,而6月份医药指数大幅下跌了16.8%。 中报业绩简述。2007年的上半年已过,上市公司将陆续公布的其半年报。我们关注的重点上市公司即将公布其半年报。重点关注的医药上市将于7月21日开始公布其2007年半年报,多数公司净利润的增速与一季报相当。净利润增速大于50%的有丽珠集团、通化东宝,国药股份。净利润增速大于30%的有恒瑞医药。净利润增速大于20%的有康缘药业、海正药业。净利润增速小于20%的有片仔癀、天坛生物、华兰生物、天士力、同仁堂、云南白药、广州药业。 行业政策:药价趋于稳定,卫生事业的发展纲要出台 发改委两年内不调低药品价格发改委计划两年内不下调药品价格,这让一直受价格压制的制药企业松了一口气,但各地招标政策和医院一品两规政策都有利于优势企业和大企业胜出,行业集中步伐加快趋势不变。 《卫生事业发展“十一五”规划纲要》出台新卫生部长陈竺上任,医改方案年内出台难度较大,但陈竺部长专业出身,医疗卫生体制改革必定会有新的内涵,市场也在期待中。“十一五”规划纲要发布显示医改决心。 5月21日国务院批转了卫生部制定的《卫生事业发展“十一五”规划纲要》。《纲要》列举了改革发展总体目标、基本原则、重点工作以及保障政策和措施四个方面。 总体目标: —到2010年在全国初步建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度框架,使我国进入实施全民基本卫生保健国家行列。 —到2010年在全国普遍建立比较规范的新型农村合作医疗制度和县、乡、村三级医疗卫生服务体系,初步解决农村公共卫生和农民看病就医问题。 —到2010年在全国城市初步建立比较完善的社区卫生服务体系,不断提高服务水平,为城市居民提供安全、方便、价廉的公共卫生服务和基本医疗服务。 —到2010年初步建立国家基本药物制度,保证群众基本用药,有效降低药品价格。 —到2010年基本建立比较规范的公立医院管理制度,坚持公益性质,坚持为人民健康服务的方向。 对十一五规划纲要进行了总结。尤其值得一提的是,到2010年即将建立的基本卫生保健制度、新农合制度、社区卫生服务体系、基本药物制度和规范,的公立医院管理制度都显示了政府对医改的决心,我们认为这也将对医药行业的健康、快速发展起到有力的推动作用,并将增大市场的需求。 行业数据:利润强劲增长 国家统计局公布了最新的行业累计增长数据,2007年1-5月医药行业销售收入增长21%,税前利润增幅达到36%,行业税前利润率8.6%,恢复到2005年利润率水平。 透过增长数据,我们认为医药行业运行质量和2005年完全不同,小企业出局,行业向优质企业集中是2007年的主要特点。子行业方面,化学原料药受价格提升影响,利润增幅和利润率都有提高;化学制剂药和中药利润增长43%,但化学制剂药利润率尚未恢复至2005年平均水平,中药利润率则已超过2005年平均水平;生物制药继续维持高景气度。 二级市场: 2007年的6月份,市场处于大幅回调状态,23个行业中,只有金融指上幅上涨了2.5%,,沪深300指数下跌了4.2%,上证指数下跌了7.0%,而6月份医药指数大幅下跌了16.8%。 股价的大幅回调后,医药板块的整体市盈率大幅下降,2007年5月,医药板块的整体市盈率为70倍,而时间走到2007年6月末时,医药板块的整体市盈率为45倍,位于综合类、食品饮料、房地产、电子元器件板块之后,同期沪深300为30倍,上证指数为31倍,对于盈利高速增长的市场,目前的估值趋于合理。与整体市场相比,医药板块的估值仍显偏高。 在剧烈震荡的市场状况下,一线的医药股由于其长期战略清晰、资产质量优良、持续增长确定,坚定投资者的持股信心,一线医药股表现出很好的防御性,恒瑞医药(14%)、东阿阿胶(109.4%)、华兰生物(32.4%)、科华生物(24.7%)、云南白药(2.0%)、天坛生物(0.7%)。而三线、四线的股票由于缺乏长期投资价值,在市场震荡中,短线资金的大量撤离后引起股价的大幅回调,股价大跌,跌幅最大的达到了50%以上。跌幅前五名的有星湖科技(51.1%)、英特集团(50.8%)、西南合成(47.4%)、ST万杰(46.8%)、国药科技(46.8%)。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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