有色金属：非铝合金制铝条杆征暂定关税

　　中金公司 丁申伟

　　财政部发出通知，为进一步限制高耗能、高污染、资源性产品出口，促进节能降耗，鼓励原材料进口，自2007年8月1日起，以暂定税率形式，将电解铝(税号：76011090)的进口关税由5%下调至0%；对非铝合金制铝条、杆(税号：ex76041000)开征出口暂定关税，暂定税率为15%。

　　评论：

　　本次对非铝合金制铝条、杆征收出口暂定关税将对电解铝价格有负面影响，但中长期对电解铝价格影响不大。

　　电解铝进口关税由5%下调至0%对电解铝价格没有显著影响。

　　长期来看，对非铝合金制铝条、杆征收出口暂定关税并不改变全球铝制品以及全球电解铝市场的供求关系，因而全球电解铝价格的中长期走势并没有受到影响。

　　短期来看，对非铝合金制铝条、杆征收出口暂定关税改变了国外和国内两个电解铝市场各自的供求关系。

　　非铝合金制铝条、杆征收出口暂定关税使得出口成本增加，减少其出口量，并对电解铝的消费形成一定影响；另一方面，由于非铝合金制铝条、杆出口量并不大，今年1-5月约占整个铝制品出口量的11%左右，因而对电解铝的消费影响较小。

　　中国非铝合金制铝条、杆出口量如果减少，国际市场铝合金制铝条、杆以及电解铝市场将面临供应缺口，价格将面临上涨，这样将部分抵消出口成本上涨的压力。

　　未来铝制品出口将趋向高附加值铝产品出口。由于非铝合金制铝条、杆属于附加价值比较低的铝制品，而其他附加价值比较高的铝制品并没有征收出口关税，因而附加价值比较高的铝制品出口具有成本优势，其出口数量将不断增长。

　　维持逢低吸纳的投资策略和电解铝价格走势的看法，即三季度面临压力，四季度将不断走强。三季度，在金属消费淡季已经来临，国内电解铝供应面临加速的情况下，以及非铝合金制铝条、杆出口减少将共同对电解铝价格构成压力，但是随着国内电解铝供应增长速度从四季度开始逐渐减少，以及需求的强劲，电解铝价格自四季度将不断走强，重申逢低吸纳的投资策略。

　　目前电解铝价格走势符合我们的预期，我们维持2007-2008年电解铝价格预测，并维持对中国铝业，焦作万方，关铝股份等的盈利预测和投资评级。