0.68元 一家券商股的另类价值

　　- 袁 元

　　自2005年夏季以来史无前例的中国股市的大牛市的最大成就之一就是让已经濒临绝境的券商“起死回生”，由此也造就出市场中一个新的概念板块：参股券商板块。在各路主力的摇旗呐喊之下，市场上过剩的资金犹如发现了掘金的新大陆，围绕着该板块展开了一波又一波疯狂的炒作。在资金的哄抬效应之下，券商股和参股券商股的股价也是“芝麻开花节节高”。中信证券从不足10元的价格起步，一年多的光景后达到50多元的价位，海通证券在宣布借壳都市股份后，都市股份的股价也翻了5番多。

　　市场资金之所以对券商股和参股券商股如此情有独钟，其理由也是惊人的一致，那就是看好券商股的业绩高成长性。这话听起来也蛮像回事。据最新的统计资料显示，今年上半年有14家券商的成交额突破万亿元大关。按照千分之二的交易佣金来算的话，仅此一项这14家券商便可入账20亿元，利润之丰厚由此可见一斑。

　　券商股的业绩高成长性吸引到各路资金是趋之若鹜。看到券商股的概念在市场上如此这般地如日中天，不少机构资金为了获取暴利玩起了“鱼目混珠”的把戏。广发

　　尽管券商概念板块在市场上炒得沸沸扬扬，不过，券商股真的这么值钱吗？还是让我们看看下面这个刚刚发生的真真实实的例子。

　　2007年6月6日，因为债务纠纷的原因，民生证券第三大股东河南某公司持有的股份被法院冻结后依法公开拍卖。如果按照二级市场上券商概念股的红红火火的局面来看，民生证券的股权应该还值不少银子。不过，拍卖结果可以说是让人瞠目结舌，拍卖后每股的成交价是0.68元，被北京一家公司买走。每股0.68元，这个价格对于二级市场上正在以每股数十元的价格买入券商股的投资者来说，无疑是在他们的脸上扇了一记响亮的大耳光。可是对比民生证券的净资产而言，这个价格似乎也不算是太离谱。

　　其实，这个案例不仅仅让我们感到惊异，它是在提醒我们，市场上炒作得越热闹的东东，并不一定就是好东东。就拿券商概念板块来说吧，记得在上世纪90年代末期，伴随着股市的上涨，很多上市公司纷纷掏出大把大把的真金白银参股券商，想从券商的丰厚红利中分一杯羹。可是结果呢？在本世纪初连续4年的大熊市中，这些上市公司不仅未能借参股券商而获利，反而因为所参股券商出现巨额亏损而叫苦连连，不少上市公司眼见参股券商无利可图，被迫以每股0.5元的价格转让其所持有的券商的股权，造成了账面上的极大亏损。

　　可叹的是，世人总是“好了伤疤忘了痛”。近年来一片牛气冲天的股市又是吸引了不少上市公司的眼球，想通过参股券商获利。与以往有所不同的是，在今年的市场上，不仅仅是上市公司想参股券商，更多的是券商从前几年艰难生存的经历出发，积极地去寻求上市之路。不过，由于我国的法律规定，新上市公司必须有连续三年的盈利记录。而对于大多数证券公司而言，这道门槛在今年还很难逾越。于是乎，借壳上市就成了券商的首选。这也是今年券商概念板块之所以走得风风火火的内因所在。很多垃圾股的股价之所以出现暴涨，其背后走势隐隐约约有券商“借壳”的身影。

　　说实在的，笔者对券商概念板块的前景并不看好。尽管在未来几年，券商的业绩仍将保持平稳的增长，但其目前的股价已经有“透支”行情之嫌。况且，从近来的成交量上来看，单日成交额已经从上半年高峰时的日均4000亿元下降到目前的1000亿元左右，在随后半年多的时光里，估计大盘的成交量也将维持在这一水平，券商的业绩高增长性将不复存在。所以投资者千万要擦亮眼睛，别接了券商股“击鼓传花”的最后一棒。

　　一边是一级市场上每股0.68元的拍卖价，一边是二级市场上平均每股在40元以上的券商股价，这种“冰火两重天”的局面，让我们不能不心生疑惑，到底我们该不该为高昂的券商股价买单？