农林牧渔：猪肉价格下半年稳中有涨中性

　　中投证券 黄巍

　　投资要点：

　　国家发展和改革委员会、农业部、商务部16日在京召开部分省市生猪生产供应和价格工作座谈会，要求采取8项有力措施，努力稳定生猪生产供应和价格，保证猪肉供应不断档不脱销

　　最近我国猪肉价格呈现大幅攀升走势，主要是由于短暂的供求关系失衡导致。去年下半年以来生猪(出栏期半年)的饲养量下降导致目前的猪肉的供应量出现了下降，从而引发了短期内因供需失衡导致的价格快速上涨。另外一方面，饲料价格不断走高，直接提高了养殖成本，进而压制了农户扩大养殖规模的积极性。

　　投资建议：顺鑫农业采用协议价收购生猪进行生猪屠宰及猪肉产品生产，猪肉价格上涨对公司影响轻微；新五丰收购生猪出口港澳，收购价上升而出口价涨幅有限，价格上涨对公司产生较大的负面影响；*st罗牛和裕丰股份进行生猪自有养殖，由于毛利率太低，终端价格上涨传导到公司层面已经没有多少涨幅，猪肉价格上涨对公司产生正面影响有限。而且猪肉由于养殖周期长，不可控制因素较多，在未来的半年之内，价格会呈现出稳中有涨、涨幅有限的格局，维持顺鑫农业“推荐”评级，新五丰、*st罗牛和裕丰股份“中性”评级。

　　风险因素分析：

　　猪蓝耳病疫情的发展无法准确预测，以及其他猪瘟疾病的突发可能性，若是疫情产生会导致猪肉价格继续快速上涨。

　　猪肉价格引发政府关注

　　1.1国家三部门八举措稳定猪肉价格

　　2007年7月17日人民网转载：

　　据新华社电国家发展和改革委员会、农业部、商务部16日在京召开部分省市生猪生产供应和价格工作座谈会，要求采取8项有力措施，努力稳定生猪生产供应和价格，保证猪肉供应不断档不脱销。

　　三部门推八措施稳定肉价

　　会议督促有关部门和地区认真落实国务院办公厅《关于做好猪肉等副食品生产供应保持市场稳定工作的通知》中提出的8项措施，研究部署做好生猪生产供应和价格稳定工作。三部门提出以下8项要求和措施：

　　——迅速扑灭猪蓝耳病等疫情，加强疫情防控，保护母猪生产力、增加市场仔猪供应。

　　——采取切实可行的措施，促进生猪、牛羊肉、禽肉、蛋、水产品等其他副食品生产发展，特别是可替代猪肉消费、短期可以见效的禽、蛋的生产，增加市场副食品供给总量。

　　——千方百计增加猪肉供给，重点保障中秋、国庆“两节”期间的市场供应。

　　——落实对低收入群体的补贴措施，确保城镇低收入居民生活水平不降低。要采取措施保证大中专院校学生食堂饭菜价格的基本稳定。

　　——加强市场、质量、价格监管和监测工作。加强市场价格的检查，严厉打击囤积居奇、哄抬价格等破坏市场秩序的行为。

　　——严格控制玉米深加工盲目发展和出口。各地要停止新建、扩建玉米深加工项目，并对在建项目进行全面清理。

　　——新闻媒体要正确分析猪肉价格上涨的原因，客观看待猪肉价格上涨的影响，引导社会理性对待市场价格变化。

　　——各城市人民政府认真落实“菜篮子”市长负责制，确保市场稳定和人民生活的安定。

　　肉价上涨具恢复性质

　　今年以来，猪肉价格在5月初和7月初出现了两次较大幅度的上涨。有关方面认为，这次猪肉价格上涨带有一定的恢复性质。我国猪肉价格在1997年达到每公斤20.22元后，10年以来总体上处于下降态势。与1997年相比，2006年我国猪肉价格下降了19.8%。此外，粮价上涨、养猪成本的提高，需要通过价格上涨补偿。

　　1.2猪肉价格近期快速上涨

　　最近我国猪肉价格呈现大幅攀升走势，主要是由于短暂的供求关系失衡导致。

　　去年下半年以来生猪(出栏期半年)的饲养量下降导致目前的猪肉的供应量出现了下降，从而引发了短期内因供需失衡导致的价格快速上涨。

　　此外，饲料价格不断走高，直接提高了养殖成本，进而压制了农户扩大养殖规模的积极性。据农业部调查，以出栏一头猪为例，饲料成本就比去年同期增长40～50元，而且，一季度我国畜牧产品的生产成本价格指数上涨约11%。

　　由于最近相关农产品价格的快速上涨，很大程度上的冲抵了饲养成本的上升，提高了农户的养殖积极性，养殖规模容易快速扩大。

　　而且根据《全国畜牧业发展第十一个五年规划(2006-2010年)》，到2010年，全国畜牧业产值占农业总产值的比重将达到38%。

　　发展指标有：肉类、蛋类和奶类产量分别达到8600万吨、3000万吨和4200万吨，年均分别递增约2%、1%和8%；饲料产量13100万吨，产值3400亿元。这份规划提出，“十一五”期间畜牧业发展的目标是：生产结构进一步优化，整体科技水平和综合生产能力显著增强，畜牧业科技进步贡献率提高到50%以上，规模化、标准化、产业化程度进一步提高，畜牧业加速向技术集约型、资源高效利用型、环境友好型转变，形成现代畜牧业生产体系雏形，草原生态恶化的趋势得到初步遏制。

　　确保这些目标实现，规划确定了“十一五”畜牧业发展的战略重点，包括转变畜牧业生产方式、强化良种繁育体系建设、加强草原建设和生态环境保护、大力发展饲料工业、推进畜牧业循环经济发展、构筑饲料和畜产品质量标准体系等方面内容。总而言之，在可以预见的半年内，猪肉由于养殖周期长，不可控制因素较多，在未来的半年之类，价格会呈现出稳中有涨、涨幅有限的格局。

　　在这四家上市公司之中，顺鑫农业采用协议价收购生猪进行生猪屠宰及猪肉产品生产，猪肉价格上涨对公司影响轻微；新五丰收购生猪出口港澳，收购价上升而出口价涨幅有限，价格上涨对公司产生较大的负面影响；*st罗牛和裕丰股份进行生猪自有养殖，由于毛利率太低，终端价格上涨传导到公司层面已经没有多少涨幅，猪肉价格上涨对公司产生正面影响有限。而且猪肉由于养殖周期长，不可控制因素较多，在未来的半年之内，价格会呈现出稳中有涨、涨幅有限的格局，维持顺鑫农业“推荐”评级，新五丰、*st罗牛和裕丰股份“中性”评级。

　　风险因素分析

　　猪蓝耳病疫情的发展无法准确预测，以及其他猪瘟疾病的突发可能性，若是疫情产生会导致猪肉价格继续快速上涨。