有色金属：对于加收资源税的影响分析

　　中金公司 丁申伟

　　事件：

　　根据上海证券报今天报道，财政部和国家税务总局两部门日前发布了《关于调整铅锌矿石等税目资源税适用税额标准的通知》。自2007年8月1日起，对铅、锌、铜三种矿产品资源税适用税额标准进行调整。铅锌矿石的单位税额标准，一等矿山由每吨4元调整为每吨20元；铜矿石的一等矿山由每吨1.6元调整为每吨7元。

　　评论：

　　加收资源税对铅、锌、铜矿企业有负面影响，但影响有限，维持投资评级和盈利预测不变。

　　加收资源税增加企业的生产成本。对于铅锌企业，每吨矿石增加16元的资源税相当于铅生产成本增加3.5%，锌生产成本增加1.7%。同样，对于铜企业，每吨矿石增加5.4元的资源税相当于铜生产成本增加3.2%。

　　具体到我们关注的公司，静态的来看，我们以2006年公司所缴资源税来估算新的资源税对公司业绩的影响。

　　铅锌类公司影响最大的为中金岭南，净利润将下降1.5%；铜业公司影响最大的为江西铜业，净利润将下降3.2%。

　　动态的来看,虽然资源税上调增加企业生产成本，但是有色金属价格也在上涨，而且日波动幅度经常在1%以上，因而对企业盈利影响有限。由于我们对铅、锌、铜这三种金属2007/2008年价格假设较为保守，故维持各公司的投资评级和盈利预测。