汽车行业：投资快讯07年6月销量点评

　　国金证券 李孟滔

　　投资要点

　　6月份汽车行业走势稳中有升，全行业销售汽车72.7万辆，同比增长30%，环比增长1.9%；..商用车销售21.5万辆，同比增长33.4%，环比减少4.5%，尽管已步入传统淡季，但商用车环比下降幅度低于我们的预期，销量与去年同期相比仍然十分强劲；

　　乘用车销售51.2万辆，同比增长28.6%，环比增长4.8%

　　细分行业的热点没有变化，半挂牵引车和SUV单月销量分别为15,497和30,263辆，同比增长106.6%和87.8%；

　　新上市的上海大众斯柯达明锐首月销量即达到3,098辆，我们看好该车型的未来前景，上汽自主品牌荣威750本月销量2,316辆，环比上升15%；

　　尽管上海大众今年销量增长高于行业平均水平，但可以看出销量贡献较大的是桑塔纳和POLO系列，而赢利能力最强的帕萨特增长缓慢；

　　6月份重卡行业进入淡季，销量环比下降最少的是中国重汽，只有4.7%，单月同比增长最快的仍然是北汽福田，为126.4%，重汽和陕汽半年销量均符合各自年度的销量计划(重汽集团07年销量目标为8万辆，陕汽为5万辆)；

　　客车行业中，厦门金旅得益于轻型客车的强劲增长，继续占据单厂销量排名第一的位置，6月份销售客车2,440辆，同比增长59.7%；宇通集团表现平稳，但环比增长高达44.1%；

　　从相对估值角度而言，我们认为重卡行业中的中国重汽和潍柴动力，以及客车行业中的金龙汽车估值相对较低，曙光股份的股价也具有较高的安全边际；

　　6月份重卡行业进入淡季，销量环比下降最少的是中国重汽，只有4.7%，单月同比增长最快的仍然是北汽福田，为126.4%，重汽和陕汽半年销量均符合各自年度的销量计划(重汽集团07年销量目标为8万辆，陕汽为5万辆)；

　　客车行业中，厦门金旅得益于轻型客车的强劲增长，继续占据单厂销量排名第一的位置，6月份销售客车2,440辆，同比增长59.7%；宇通集团表现平稳，但环比增长高达44.1%，通常宇通集团在下半年的表现好于上半年，而厦门金旅则正好相反；

　　07年6月，以集团统计比较，广汽集团同比增长最快，共销售36,084辆，同比增长91%。六大集团上半年累计增幅排序依次为广汽、长安、上汽、东风、一汽和北汽。上半年轿车绝对增量为47.1万辆，广汽、上汽分别抢占了绝对增量的19%和18%；

　　07年6月，以单一整车厂统计比较，海马汽车继续保持快速增长，本月销量分别为9,551辆，同比增长97%。南北大众、广州丰田、长安福特马自达、东风本田、海马汽车和奇瑞汽车半年销量增长局前，而韩系轿车企业则出现全面下滑；

　　07年6月基本型轿车共销售38.4万辆，同比增长27.2%，环比增长4.5%，1-6月累计销量为228.7万辆，累计同比增速25.9%。乘联会当月累计库存为120,632辆，较上月下降4.4%，而我们计算的历史累计库存量仍然维持在高位；

　　除去竞争加剧的不利因素之外，轿车行业的需求仍然十分旺盛，而接下来的两个月即将进入销售淡季；

　　新上市的上海大众斯柯达明锐首月销量即达到3,098辆，我们看好该车型的未来前景，上汽自主品牌荣威750本月销量2,316辆，环比上升15%；

　　尽管上海大众今年销量增长高于行业平均水平，但可以看出销量贡献较大的是桑塔纳和POLO系列，而赢利能力最强的帕萨特增长缓慢；

　　改款之后的雪佛兰景程本月同比增长最快，销售4,090辆，同比增长130%，其次是福特

　　商用车细分子行业中，累计销量增幅最高的依然是重型卡车，同比增长66.9%，而全系列客车销量增速都在行业平均水平以下；

　　进入淡季以来，重卡5、6月份的单月销量以7%左右的速度平稳回落，行业基本面非常健康。6月重卡销量为46,423辆，同比增长84.5%，1-6月已累计销售255,884辆，同比增长66.9%，是上半年

　　重卡底盘需求依然非常旺盛，今年3月份以来，已经连续4个月的月销量超过2万辆，重卡三个细分市场均保持快速增长；

　　6月份的销量冠军是中国重汽集团，共销售重卡9,803辆，同比增长100%，二季度中国重汽加大销售力度取得了良好的效果；上半年重卡行业座次排定，一汽、重汽和东风成为第一梯队，陕汽和福田组成第二梯队，行业格局变为3+2，而北方奔驰则是剩余竞争企业中市场份额有望继续上升的企业；

　　按照汽协的统计数据，大中型客车6月销售10,490辆，同比增长18.5%，环比增长19.1%；中客网统计数据，6月份3.5米以上各类客车销售14,498辆，同比增长15.4%，环比增长18.0%；

　　进入07年以来，我国中、轻型客车出口呈加速增长态势，根据海关统计口径，1-5月我国出口30座以下各类客车21,276辆，同比增长351%，30座以上大型客车出口与去年同期持平，这也是今年轻型客车市场增长较快的主要原因；

　　金龙汽车是我国轻客出口加速的主要受益者，其控股公司厦门金旅海狮系列轻客以及生产轻客车身的车身公司今年业绩有望超预期；

　　按照长度和用途划分，3.5-5米区间的座位轻客是主要出口对象，而国内市场中大型座位客车增长也高于行业平均水平，主要集中在11-12米；

　　6月份销量增速最快的是厦门金旅(小金龙)和厦门金龙(大金龙)，分别销售客车2440和1210辆，同比增长59.7%和53.6%，但按照大、中型客车的统计口径分析，宇通仍然是行业龙头；

　　重点上市公司销量及投资建议

　　我们维持商用车行业“增持”的投资建议，乘用车行业尚未评级；

　　商用车：我们最看好重卡行业..预计潍柴动力半年业绩在1.6-1.7元之间，中国重汽半年业绩在0.8-0.9元之间，我们依然最看好重卡行业，建议买入潍柴动力和中国重汽；