化工行业：各类基础化工产品价格双周报

　　中信证券 刘旭明

　　投资要点

　　化肥：钾肥海运费7月再创新高；据了解，中国2008年进口合同价格可能在9月份举行的TFI会议上商谈，上涨幅度再次引起国内外市场关注。

　　国内外尿素价格继续下滑。原料硫酸价格强势再涨，推动国内DAP价格上调。

　　聚氨酯：MDI价格走势依然平稳。TDI价格振荡下行，上海BASF TDI装置7月8日恢复运行，供应增加导致后市TDI价格继续走低。DMF价格走势仍然稳健，但随着供应增加价格可能出现下滑。经过前期下跌后，近期BDO价格低位盘整；受供应紧张影响，PTMEG价格继续小幅走高。

　　需求清淡，各种规格氨纶丝价格继续阴跌。

　　有机硅：星新材料新装置负荷提高，供给增加，导致短期价格下滑，不改行业高垄断利润的长期趋势。

　　纯碱、氯碱：虽然纯碱出口退税取消，但在亚洲出口竞争力并未受到削弱，高行业集中度也保证成本上涨得到转嫁，而国内旺盛需求支撑纯碱价格保持高位。取消烧碱出口退税的负面影响已基本被市场消化，据了解烧碱出口企业和外商已经达成部分转嫁成本的协议。原本较坚挺的华南烧碱价格受北方低价碱冲击，也出现下滑。经历出口退税率下降以及南方暴雨抑制需求的恐慌性下跌后，PVC价格强劲反弹，预计后续价格季节性波动重归温和，底部受成本推动逐渐抬高。

　　化肥行业

　　钾肥：海运费再次暴涨，08年进口谈判提前至9月份

　　评述

　　钾肥海运费经过6月底盘整创新高后，7月份再涨10%，海运费上升无疑抬高中国进口氯化钾的到岸成本，意味国内市场价格仍有上涨空间。

　　据国际钾肥生产商BPC介绍，中国买家要求在9月份举行的TFI会议上商谈2008年度的价格。国内以及全球市场将再次关注中国进口FOB价格上涨幅度。

　　国内钾肥市场价格平稳。在海运进口氯化钾和国内出厂价上调背景下，边贸进口氯化钾7月中旬也上涨60元/吨。

　　氮肥：尿素价格继续下滑

　　评述

　　国内尿素产能快速释放，经销商观望气氛浓厚，南方部分地区洪涝和东北、华北、西南旱情抑制需求，因此国内尿素价格旺季继续下滑。

　　国外尿素价格下滑，中国出口尿素离岸价格也随之下调，小颗粒尿素价格已经接近fob $260，扣除30%出口关税后价格为1516元/吨，已对国内价格缺乏支撑。

　　磷酸二铵：硫酸价格强势再涨推动产品价格上扬

　　评述

　　硫磺、硫酸价格再次强劲上涨，推动国内DAP价格上调。企业转产未征出口关税的MAP也是推动因素。

　　聚氨酯行业

　　MDI：走势平稳

　　评述

　　纯MDI和聚合MDI走势均十分平稳。纯MDI下游处于淡季，需求稳定。目前北方的保温工程有启动迹象，预计8月份将进入旺季，将拉动聚合MDI需求。

　　TDI：振荡中下行

　　评述

　　TDI价格呈现振荡下行走势。因氯化苯回收塔发生泄露于6月20日关闭的上海BASF TDI装置已于7月8日恢复运行，打破市场上货源偏紧的流传。TDI下游需求仍然清淡，预计价格将继续下跌。

　　DMF：走势平稳

　　评述

　　DMF价格走势平稳。7月初华鲁恒升新建8万吨/年装置全面投产，加上原有10万吨/年旧装置，日产量达到730吨。目前DMF价格处于相对高位，随着市场供应的增加，预计DMF价格将出现一定程度下滑。

　　甲醇价格继续低位盘整。

　　BDO/PTMEG：BDO 价格低位盘整，PTMEG 继续走高

　　评述

　　BDO价格经历前期的下跌后，近期呈现弱势盘整格局。8、9月份国内外主要BDO厂商将陆续进行检修，而届时下游需求将有有所恢复，预计会出现供应偏紧局面，BDO价格会出现一定反弹。但长期来看，整个BDO行业将面对产能过快扩张的压力。

　　受供应偏紧影响，PTMEG价格继续小幅走高。虽然氨纶需求进入淡季，但氨纶厂家仍维持高负荷运转。下半年随着新增氨纶产能的投放，PTMEG供应将持续偏紧。

　　氨纶：继续阴跌

　　评述

　　由于需求清淡，各种规格氨纶丝继续呈现阴跌局面。

　　有机硅：价格下滑

　　评述

　　星新材料新建装置负荷逐步提高，市场供给阶梯式增加是价格短期下调的因素，行业维持高垄断利润的长期格局不改。7月份暴雨也导致下游行业开工率下降，抑制需求。

　　纯碱、烧碱、PVC

　　纯碱：维持高位

　　评述

　　虽然取消纯碱出口退税率导致出口成本上涨，但高海运费限制美国天然碱销售到中国主要出口地东南亚和东亚，因此中国纯碱出口竞争力受影响不大，且行业集中度高也有助于转嫁成本。据传，目前国内纯碱厂商联合提高纯碱出口价格20美元/吨。虽然短期出口价格上涨需要消化，出口量可能下降，但国内旺盛需求能够消耗该部分供给，支撑国内纯碱价格保持高位。

　　烧碱：逐步起稳

　　评述

　　烧碱取消出口退税率对价格的负面影响，尤其是东部，已经逐渐被消化，据了解部分烧碱企业已经达成部分转嫁成本的协议，因此近期国内大部分市场价格已出现起稳态势。走势较强的华南地区烧碱价格，受北方低价产品冲击，近期也出现明显下滑。

　　PVC：强劲反弹

　　评述

　　7月10日，前期快速下滑的PVC价格反弹400元/吨，国内坚挺的电石价格和高油价下国外高PVC价格成为反弹的基础。2007年以来多重因素导致国内PVC价格大幅波动，本次反弹也是恐慌性下跌(出口退税率下降以及南方暴雨抑制需求)的合理要求。随着下游需求转旺，价格将温和上涨至9月份，四季度季节性下跌。

　　化纤

　　涤纶

　　粘胶纤维