房地产业：房价涨幅过快 调控压力陡增

　　光大证券 赵强　

　　主要结论

　　房价涨幅过快，调控压力陡增

　　6月中旬，国家发改委公布了5月份全国70个大中城市房屋销售价格涨幅数据。数据显示，5月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨6.4%，涨幅比上月高出1.0个百分点；环比上涨1.0%，涨幅比上月高0.3个百分点。我们认为，全国房价出现普涨是当前供求矛盾下的必然结果。不过，种种迹象表明，政府对房价持续上涨、调控效果不佳的局面非常担心。有报道称，中央已派调查组分赴各地进行调研。我们估计，不排除在三季度内，政策再次出台新的调控措施。

　　

上海楼市价量齐升，南京出台限价令

　　今年上半年，上海新建住宅成交面积为1218万平米，比去年同期大约增长了14%；与此同时，住宅批准预售面积仅为895万平米，比去年同期下降了18%；上海楼市出现了价升量增态势。南京的情况类似，过去一年内，南京的

房价大约上涨了将近20%之多。无奈之下，南京市物价局于5月24日颁布了“限价令”，对普通商品住房实行5%的价格浮动限制。对此，我认为：第一、“限价令”只能限制开发商提价的次数，但未必能阻挡房价上涨的趋势；第二、开发商一定会采取新的应对措施来达到其追求利益最大化的目标；第三、核定价格在技术上操作性不强，并增加巨大的管理成本，故未必能长期实施下去。

　　短期看中报

　　继上个月大幅跑赢大市28个百分点之后，6月份新华富时房产指数稍稍跑输大市，当月下跌6%，而同期沪深300指数仅下跌2%。展望下个月地产股的行情，我们认为中期业绩和资产注入仍旧是市场关注的焦点。无论从房地产市场的销售形势还是上市公司的推盘量来看，地产股上半年的销售业绩都将继续保持高增长。不过，由于去年同期土地增值税按实清算的规定尚未出台，较高的基数将使利润增幅赶不上销售的增长。

　　中期等注资

　　资产注入在上月已经成为了市场关注的焦点，我们从去年下半年开始关注的世茂股份(600823)公布了拟通过定向增发方式收购世茂房地产(0813.HK)的商业地产项目，而天鸿宝业(600376)也将集结首开集团旗下最优质的资产。从中长期来看，这类故事还将继续上演，招商地产、上实发展、张江高科、中粮地产、津滨发展、海德股份等公司都值得重视。

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