房地产业：龙头住宅开发类公司价值凸显

　　广发证券 花长劲

　　房地产行业快速发展，房价上涨势头加快

　　今年1-5月份，我国城镇固定资产投资达32,045亿元，同比增长25.9%，同比减少4.4个百分点，但增幅为今年新高。

　　今年1-5月，房地产开发投资完成7,214亿元，同比增长27.5%，增幅比去年提高5.7个百分点，投资呈现过热势头。

　　2007年5月全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨6.4%，涨幅比上月高1.0个百分点，是自2005年11月以来的最高值。

　　颁布政策分析

　　联合整治将有利于房地产市场行为的规范，促进市场的健康发展。

　　北京市土地

　　加息、调高存款准备金率和扩大

　　行业经营业绩情况

　　今年以来，随着需求的持续旺盛，房地产公司的业绩出现大幅增长，行业目前处于快速增长期。今年一季度，行业平均净利润增长率为124.71%，而去年同期增长率仅为1.94%；扣除非经常性损益后的净利润增长率为367.19%，去年同期增长率仅为32.60%。

　　三季度房地产行业投资策略

　　未来较长时间内行业调控仍将持续和深入，由于房地产行业对政策较为敏感，因此投资于房地产行业存在着一定的不确定性。商业地产目前股价基本反映其价值；住宅开发类公司未来成长较快，资金问题将成为房地产公司发展的主要瓶颈，多区域经营和多类型经营的大中公司将具备更强的抗风险能力。

　　我们推荐万科A和保利地产等公司，预计今明两年两公司业绩分别为0.51元、0.72元和1.01元、1.73元。