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保险行业:保费收入驶入快车道幸福时光http://www.sina.com.cn 2007年06月28日 11:24 安信证券
安信证券 杨建海 寿险公司是寿险保单的组合 从保费定价公式谈起 保险费是由两部分构成,一部分是用来覆盖保单项下的保险责任(称为净保费),另一部分用来覆盖保单项下的佣金等费用及保险公司的一部分预期利润(称为附加保费)。保单项下的保险责任是由定价时的预定死亡率(预定发病率)决定的,按照预定利率将保险责任贴现得到的现值即为净保费,加上附加保费就是毛保费。 毛保费=f(预定利率,预定死亡率(预定发病率),预定费用率) Why Embedded Value? 国内会计准则与内涵价值法对盈利的确认刚好相反,前者盈利主要确认在续期,后者主要确认在首期。我们认为内涵价值法更好衡量了保险公司的盈利能力,至少体现在三个方面: 保单的生命周期 退保 投资收益率 保险业的幸福时光 投资渠道拓宽 我们认为投资渠道的放开对保险公司投资收益率影响是更为根本的。资本市场的暴涨和暴跌虽然对当期投资收益率影响较大,但长期来看波动率会被熨平,而最终决定保险公司投资收益率还在于其资产的配置结构。以下几点将对投资收益率带来结构性的改善: QDII放行 企业债市场发展 不动产投资的展开 负债成本不会显著提高 理论上利率下降不一定会引发利差损,利差损的根本原因还在于未做好资产负债匹配。 但目前与保险负债匹配的长期资产还比较缺乏,在此情况下预计监管层不会贸然提高或大幅提高预定利率。 保险公司将通过分红等方式将提高的投资收益率与投保人进行分享,负债成本的提高也主要体现在分红的提高上。 Big fish in bigger pond 越来越善用自身禀赋的中国人寿中国人寿 近年来发展势头良好,可以说越来越善于运用天赋的资源禀赋,体现在: 市场份额保持稳定 保费结构不断优化 投资能力逐年提高 保费收入驶入快车道平均负债成本逐年降低 后援中心投付使用降低平安的扩张 成本由于后援中心的投付使用,我们预计会降低平安的扩张成本,主要体现在人力成本的节约上。后援集中后,核保、核赔人员增加的速度要低于业务扩张的速度。扩张的边际成本在降低,规模效应将会显现。 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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