获取行业拐点带来的超额收益

　　———2007年三季度股票资产配置策略

　　华泰证券研究所

　　我们认为，三季度投资过程中，仍应该保持积极介入的态度，可保持较高的股票资产的配置。但考虑到下半年的整个宏观环境偏紧，估值大幅上升的基本面支撑力度不够，以及供给增加、投资活跃程度下降等因素，指数大幅攀升的概率并不大。因此我们在策略上基本仓位仍应该配置在质地优良、稳定增长的品种上，比较典型的行业选择是电力、钢铁、煤炭以及机械等，其中的龙头品种抗波动性比较强。超额收益的获取，则放在对因行业拐点出现而受益的公司挖掘上。这些公司一类是产能扩张、新项目达产等因素带来的业绩增长；另一类则是拥有较高产品定价权，下游需求旺盛，产品价格上涨所引发的业绩大幅增长，比如有色、化工、粘胶、建材、氨纶、煤炭等。

　　具体的行业方面，结合行业研究员的意见，我们建议重点关注钢铁、汽车、工程机械、机床、房地产、银行、饮料及饮料酒、通讯、电子元器件以及煤炭、建材等行业。

　　公路行业：给予“增持”的评级，重点关注现代投资、赣粤高速等公司。

　　农业、食品行业：重点推荐S双汇、贵州茅台、泸州老窖、北大荒、恒顺醋业、顺鑫农业，作为2007年3季度的重点投资品种。

　　有色金属：推荐云南铜业、山东黄金、稀土高科、新疆众和、中金岭南。

　　房地产：重点关注四类公司，即全国性开发公司“四大天王”万科、金地、保利和招商地产；三家聚焦区域的绩优成长公司，栖霞建设、华发股份和亿城股份；土地储备升值巨大、业绩将有高增长的珠江实业和深振业；以及最能分享商业地产升值的金融街。

　　银行：维持“增持”评级，近期重点推荐的上市银行有招商银行、浦发银行、民生银行、中国银行。

　　白色家电：维持对该行业的“中性”评级，给青岛海尔以推荐评级，格力电器、美的电器等均给以“观望”评级。

　　通讯行业：给予通信设备行业“增持”评级，维持通信运营业“中性”评级，推荐中国联通、亨通光电、中兴通讯、三维通信及华胜天成。

　　港口水运：建议关注业绩稳定且业务多元化的“中海发展”，和运力高速增长且随着航运央企重组存在投资机会的“南京水运”。

　　医药：对医药行业及所有细分行业均给予“中性”评级。建议重点关注亚宝药业、云南白药、同仁堂、片仔癀、天坛生物、国药股份。

　　零售业：百货业方面，建议持有在区域内具有绝对优势的龙头企业，包括大商股份、银座股份、新华百货、合肥百货、欧亚集团、东百集团等。超市业方面，看好布点密集型企业，如武汉中百、华联综超等；家电连锁业方面建议继续持有苏宁电器。零售业建议投资者重点关注有可能带来资产注入的公司，主要包括新世界、第一铅笔、成商集团、重庆百货、银座股份、兰州民百等。

　　机械：对于工程机械行业和机床行业给予“增持”评级，重点推荐柳工、中联重科、山河智能以及沈阳机床。

　　汽车：建议重点关注重卡行业的强势产业链条：中国重汽、潍柴动力、威孚高科，分别给予“买入”的投资评级。同时重点关注具备比较优势的大中型客车行业，给予宇通客车“买入”的投资评级。

　　电力：给予行业“中性”的投资评级。上市公司中继续维持华能国际、长江电力，并建议关注漳泽电力、穗恒运、上海电力。

　　钢铁：给予整个行业“增持”评级。上市公司方面建议重点关注宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份、太钢不锈、酒钢宏兴、南钢股份、莱钢股份、攀钢钢钒、包钢股份、韶钢松山、邯郸钢铁等。

　　石化、化工：估值优势将主要体现在具备一定技术和规模优势的个股、未来持续稳定的业绩增长之上，如山西三维、烟台万华等。

　　电子元器件：给予电子元器件行业总体“增持”的评级。其中，维持半导体行业至“谨慎增持”，给予PCB行业、液晶显示器件行业“增持”的投资评级。推荐生益科技、法拉电子、长电科技、深天马A、华微电子、超声电子、莱宝高科、横店东磁和航天电器。(执笔：郭春艳 CFA）