钢铁行业：涉及钢铁范围少影响小强大市

　　中信证券 周希增

　　事项：

　　财政部、国家税务总局等部门昨日发布《财政部国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，进一步调整部分商品出口退税税率，2007年7月1日起实施。通知涉及的钢铁制品主要为管材和钢铁制品，其中一般普碳焊管取消出口退税，钢铁制品、不锈钢管退税率降低至5%，石油套管仍然维持13%的出口退税率。

　　评论：

　　《通知》并非简单针对钢铁行业

财政部有关负责人表示，这次调整是为了进一步抑制外贸出口的过快增长，减少贸易摩擦，缓解外贸顺差过大带来的突出矛盾。

　　实质影响有限涉及范围有限首先，涉及范围有限，对钢铁行业而言，这次调整涉及金额和范围要远小于前两次调整。根据2007年前4个月的出口数据，此次涉及金额不足钢铁出口的10%，且未来可能降低

出口退税税率的品种越来越少；其次，钢材贸易商已经提前规避出口退税再调整风险，包括增加附加条款使双方各承担一半出口退税调整成本、待出口的钢材存放在保税区以及提前全面提价等措施；再次，对于这次调整，之前市场上已有预期。

　　控制而非抑制国家三次调低钢铁产品出口退税率，是防止钢铁行业出口的过快增长，而非抑制钢铁产品的出口。生产总量的10%是国家控制钢铁产品出口的标准。可以说，政策的不稳定性是造成年初以来钢铁产品出口的迅速增长的因素之一，也不利于钢铁生产企业和贸易企业的正常经营。我们认为，从钢铁工业调控政策来看，未来将越来越少。政策的稳定性有利于稳定钢铁产品的出口，未来钢铁出口产品出口退税政策可能在一段时间内保持稳定，即使还有调整，涉及的范围和影响应该极小。

　　决定钢铁产品的出口的根本还是国际国内的价差。随着中国钢铁工业的发展，出口稳步增长将是不可逆转的趋势。

　　评级我们维持钢铁行业“强于大市”的投资评级，维持宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份、武钢股份“买入”的投资评级。

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