钢铁行业：钢铁制品出口退税率下调

　　平安证券 聂秀欣　

　　事项

　　6月19日，财政部公布7月1日开始执行的部分商品出口退税调整方案，涉及的钢铁产品出口税率继续下调，其中，10个税则号的一般普碳焊管产品(石油套管除外)的出口退税率由13%降为0，131个税则号的钢铁制品(石油套管除外)出口退税率由13%下调至5%。

　　平安观点

　　出口退税率调整如期而至

　　根据本次调整政策，附加值不高的焊管产品出口退税率下调13个百分点，部分钢铁制品出口退税率下调8个百分点，仍有钢管等部分高附加值产品保持13%的出口退税率不变。从近年来我国钢材出口退税政策的调整过程来看，本次政策延续了2004年以来的紧缩出口的政策导向，而本次政策是今年的第四次调整，政策出台的如此密集，显示了政府抑制钢材出口的意图和决心。经过几次调整，我国目前的钢材出口既有退税13%、5%的产品，又有加征5%、10%、15%出口关税的产品，可见，目前的钢材出口政策是“有保有压”，目的是使钢铁企业减少低附加值、低技术含量产品的出口，转向高附加值、高技术含量产品的出口。

　　2007年下半年钢材出口将明显放缓

　　2006年，我国钢材对外贸易结束了长期以来的贸易逆差，出口钢材4304万吨，同比增长110%，实现了钢材的净出口。2007年我国钢材出口步伐继续加快，前5个月出口2746万吨，进口728万吨，净出口2018万吨，钢材出口量占产量的12.53 %。

　　根据近期发改委和钢铁企业代表达成的共识，预计全年钢铁出口占生产总量的10%左右，这意味着下半年钢材出口将明显放缓。

　　维持对行业的“推荐”评级

　　由于6月1日的

出口退税下调及预期出口退税继续下调，5月底以来

钢材价格出现下滑，我们认为这更多地反映政策频繁出台对经销商心理的影响，而不是供需矛盾的显现。根据IISI粗钢生产数据，5月份我国粗钢产量4130.4万吨，同比增长14.9%，延续了年初以来钢产量增速下滑的趋势。从日均数据来看，5月份粗钢日均产量133万吨，较4月份略有减少。

　　我们假设07年钢日均产量是4月份的最高值，这样07年钢产量为49056万吨。若按07年6月以后的出口和06年同期相等，则2007年出口钢6152万吨，若钢出口按产量的10%计算，则2007年出口钢4906万吨。根据国家关停和淘汰落后钢铁产能的要求，2007年将淘汰落后炼铁产能3000万吨，淘汰落后炼钢产能3500万吨。我们按实际钢产量减少2000万吨计算。从表4可以看出，出口不同的假设推算出的国内消费部分分别为42826、44073万吨，同比增长8.32%、11.47%。从目前国内相关行业的需求情况来看，我们认为国内的钢材需求可以消化，不会出现由于钢材供过于求而带来的行业景气大幅下滑的情况。

　　综上所述，我们认为，本次出口退税的调整，短期来看，钢管及钢铁制品出口受阻会对国内市场形成一定的压力，尤其是对经销商的心理影响，将加大市场的波动。但从中长期来看，结合淘汰落后产能、节能减排和结构调整，有利于钢材市场的长期稳定发展。维持对钢铁行业的“推荐”评级。

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