汽车行业：新车船税及5月销量快速反应

　　招商证券 汪刘胜

　　主要事件：

　　1、1951年原政务院发布《车船使用牌照税暂行条例》，1986年国务院发布《中华人民共和国车船使用暂行条例》，两种税种分别有55年、22年没有进行调整。温家宝总理日前签署《中华人民共和国车船税暂行条例》，新车船税将在7月1日征收，主要背景为国内目前的经济发展程度、居民生活水平提高，在结合税收公平、扩大税基原则上制定，具体征收上税额下限、上限平均提高一倍。

　　2、中国汽车工业协会最新统计，2007年1-5月，汽车产销继续保持较快增长，分别达到372.04万辆和364.62万辆，同比增长21.32%和22.03%。

　　车船税暂行条例发布目的。在征收对象上，新发布的《中华人民共和国车船暂行条例》对各类企业、行政事业单位和个人统一征收车船税，主要是综合考虑国内车船拥有、使用、管理以及发展趋势与现状，将征税对象从车船拥有者扩大为车船拥有者以及管理者，扩大税基，在公平赋税等原则上进行制定。在具体的税收征收上，随交强险一同征收有利于方便税收征收，并有效堵截征税漏洞问题，稳定地方财政税收来源，有利于税收制度的进一步完善。

　　车船税暂行条列主要变动。两税合一：车船使用税和车船使用牌照税两税合并为“车船税”，达到统一税收、简化税制目的；税收性质调整：财产与行为使用税改为财产税，适用于各类纳税人，有效扩大税基；税额标准相应有所提高：根据国民经济、居民生活水平以及物价水平等因素，提高税收标准进行征收，车辆的使用税额结合各地实际情况制定标准执行，平均上限限税率提高一倍，其中载客汽车年税额为60-660元，载货汽车自重每吨16-120元，三轮车以及低速货车自重每吨24-120元。

　　

新车船税对汽车行业影响较小。综合考虑新车船税征收范围的扩大以及税率的相应提高，我们认为新车船税的虽然征收额度上下限提高一倍，但基数较小，轿车、MPV以及SUV消费品特性明显，新车船税的征收对其销售实际影响较小。对于乘用车范围内交叉型乘用车由于具有生产物资的性质，将产生一定影响，但总体影响较小。对于商用车，税费虽然有所提高，但相对于车价本身所占比例较小，特别是对于重卡以及大中客产品，影响有限，由于两轮摩托与三轮摩托合并为一类、低速货车，税率提高幅度相对较大，加之本身售价相对较低，将产生一定影响。

　　汽车5月份仍然产销两旺2007年1-5月，汽车销量达到364.62辆，增长22.03%，超出市场预期。其中乘用车销量达到257.27辆，同比增长21.09%；商用车销量表现突出，销量达到107.35辆，同比增长24.36%。

　　商用车的销量快速增长，下半年可能出现回落，继续维持全年汽车行业17%、轿车子行业24%增长的判断。

　　乘用车销量自主品牌销量大幅上升，但盈利能力相对较弱，在排除较多行业内企业的投资收益后，维持对2007年全年汽车行业利润增长20%左右的判断。

　　投资评级在经济环境较好情况下，维持对整个行业推荐的投资评级。对综合实力较强企业上海汽车(600104)

　　以及整体上市预期企业一汽轿车(000800)维持强烈推荐的投资评级。

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