钢铁板块：5月出口没有充分体现政策效应

　　安信证券 赵志成

　　报告摘要：

　　5月份钢铁出口量略降。6月12日，5月份钢铁进出口数据公布。5月份出口钢材617万吨，同比增长76.8%，环比下降13.8%。出口钢坯96万吨，同比增长43%，环比增长10.3%。折合成粗钢，5月份共出口752万吨，同比增长71.3%，环比下降11.4%。5月份进口钢材138万吨，同比下降5.3%，环比下降15.3%。进口钢坯2万吨。折合成粗钢，5月份进口149万吨。5月份当月净出口钢604万吨，同比增长113.2%，环比下降10.4%。

　　1-5月份累计出口钢3282万吨，同比增长111.4%，1-5月累计进口钢787万吨，同比下降6.2%，1-5月累计净出口钢2495万吨，同比增长249.7%，相当于完成了去年全年净出口钢的71.8%。估计在7月份之后净出口钢的数量就可能超过去年全年的数据。

　　5月份出口数据没有充分体现政策效应。4月15日国家下调和取消了部分钢铁产品的

出口退税，5月20日对钢铁出口实施许可证管理。5月份钢铁出口数据的小幅回落，可能反映了一部分调控措施的效果，但由于5月份市场对于继续出台更为严厉的政策已有预期，抢在政策出台前出口仍是企业的理性选择，因此本分析员认为5月份的出口数据并未充分体现政策效应。7月份以后的出口数据可能会比较明显的下降。

　　出口状况是判断当前国内钢铁行业重要的指标，密集的抑制政策将会在第三季度集中体现，出口数据的下降应该在预期之中。国内供给的增加将会对钢材价格形成负面影响，进而影响行业的景气程度。近期钢材价格出现了一定的下滑，市场对政策做出了反映。

　　本分析员继续给予钢铁行业“同步大市-A”的投资评级，建议投资者将投资标的转向大的钢铁公司，建议的组合是宝钢股份(增持-A)、武钢股份(增持-A)、鞍钢股份(增持-B)、新兴铸管(增持-A)。

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