煤化工：其优质上市公司机遇广大

　　国信证券 邱伟

　　近日有部分媒体评论说国家将限制煤化工发展，我们认为：

　　1.这首先是记者概念上的错误：煤化工有广义和狭义的区别，广义的煤化工主要包括煤焦化、煤液化、电石法乙炔化工以及以煤气化为基础的化工产品的生产。而以煤气化技术为基础的化工产品的生产就是所谓的狭义煤化工，其主要产品有：合成氨、甲醇、醋酸、甲醛等众多化工产品，加上其衍生产品则有成百上千种，在化学工业中占据重要地位。因此，不分青红皂白，盲目的说限制煤化工，显然有所偏颇。

　　2.我们认为，煤化工目前出现过热的子行业主要是煤制甲醇和二甲醚领域。如果目前国内规划的煤制甲醇(二甲醚)项目全部投产，将会出现明显的供过于求。但在前期的调研中，我们也注意到，多数煤制甲醇(二甲醚)规划的目的只是地方企业控制煤炭资源的借口，真正开始实施的没那么多。因此，我们认为煤制甲醇(二甲醚)有可能过剩，但没有统计数字显示的那么严重。

　　3.在煤制油和煤制烯烃领域，由于国内工业化技术尚不成熟，目前还主要是一个愿景。我们认为这是煤化工发展的最终方向之一，但由于目前工业化技术的不成熟，风险较大，也不适宜以此作为投资的理由。

　　4.我们认为，煤化工最有投资价值的是三家公司：山西三维、柳化股份、华鲁恒升，而且由于这三家行业优势地位突出，未来的发展空间广大。继续维持山西三维、柳化股份“推荐”的投资评级。对于一些炒作概念的煤化工企业应保持警惕，对于云维股份，我们并不排斥，但需要在后期的调研和跟踪后作出结论。