环境服务：节能减排综合性工作方案点评

　　银河证券 许耀文

　　事件：

　　近日国务院给各省、各自治区、直辖市人民政府、国务院各部委和各直属机构下发《节能减排综合性工作方案》,进一步明确了“十一五”期间国家节能减排的目标计划、总体要求和具体实施细则。我们认为该方案体现国家政府对节能减排工作的高度重视,中国环保产业将面临更好的政策和资金环境,应该说是一个长期的利好,我们对于此方案中涉及环保产业的部分做一个点评。

　　点评:

　　1、中国环境治理方面的优惠政策和资金投入有望得到落实。

　　中国已经面临越来越严重的环境污染问题,去年的松花江污染事件、近期无锡太湖的蓝澡爆发事件以及温室气体排放方面临的国际压力都给我们敲响了警钟。而“十五”期间环保资金未到位,减排目标未实现是一个重要因素。从今年4月全国节能减排工作电视电话会议和此次方案来看,中央政府已经把节能减排工作放在了一个非常突出的位置,国务院专门成立了以温总理为组长的节能减排工作领导小组,我们预计地方政府投资环保产业的积极性也将大大提高,减排方面的资金投入和优惠政策有望得到真正落实。

　　2、环保产业将得到更多的政策支持方案指出要推进中国环保产业健康发展。制订出台《加快环保产业发展的意见》，积极推进环境服务产业发展，研究提出推进污染治理市场化的政策措施，鼓励排污单位委托专业化公司承担污染治理或设施运营,我们认为环保类上市公司有望获得更多实质性的政策支持,包括:提高环保服务收费价格,实行阶梯水价,污水处理每吨平均收费标准原则上不低于0.8元、二氧化硫排污费由每公斤0.63元分三年提高到每公斤1.26元,提高垃圾处理费收费标准,改进征收方式;加强节能环保领域金融服务。鼓励和引导金融机构加大对循环经济、环境保护及节能减排技术改造项目的信贷支持，优先为符合条件的节能减排项目、循环经济项目提供直接融资服务;抓紧制定节能、节水、资源综合利用和环保产品(设备、技术)目录及相应税收优惠政策。实行节能环保项目减免企业所得税及节能环保专用设备投资抵免企业所得税政策。对节能减排设备投资给予

　　3、重点关注污水处理、脱硫工程和垃圾处理子行业污水处理:“十一五”期间新增城市污水日处理能力4500万吨、再生水日利用能力680万吨，形成COD削减能力300万,预计至少需要2000亿左右的配套资金,这其中大部分将通过市场化方式筹集,同时国家将强化城市污水处理设施运行管理和监督,提高污水处理厂的产能利用率,从而提高其盈利水平。

　　烟气脱硫:十一五”期间投运脱硫机组3.55亿千瓦。以220元/万千瓦的单位造价计算,“十一五”期间的脱硫工程市场在781亿人民币,平均每年150多亿元,因此脱硫工程的龙头企业主营收入有望保持高速增长。脱硫工程企业的风险在于钢价占其主营成本60%左右,因此钢价的波动会对盈利产生巨大的影响。

　　垃圾处理:促进垃圾资源化利用,充分回收垃圾中的废旧资源，鼓励垃圾焚烧发电和供热、填埋气体发电，积极推进城乡垃圾无害化处理，实现垃圾减量化、资源化和无害化。我们认为这些措施对于从事垃圾处理工程的企业如合加资源以及从事焚烧发电的企业南海发展的业务开展将起到较大的推动作用。

　　个股方面,我们认为规模和技术优势是环保企业在行业内最重要的竞争优势,因此我们认为污水处理的行业龙头创业环保(600874)、垃圾处理工程的行业龙头合加资源(000826)和脱硫行业的龙头企业龙净环保(600388)将是环保新政的最大受益者。