基础化工：2007年6月产品价格月报

　　中信证券 刘旭明

　　投资要点

　　化肥：钾肥价格维持高位，尿素价格旺季末回落，DAP价格稳定。加钾和俄钾相继宣布提高3季度价格，国际价格上涨预期国内氯化钾价格远期上涨空间。国际、国内尿素价格下跌，预计国内施肥旺季结束后价格将下滑。国际DAP价格继续下滑，国内DAP价格稳定，6月1日征收出口关税后，国内供给增加对价格产生压力。

　　聚氨酯：TDI价格借“爆炸”反弹，BDO继续明显下滑。纯MDI价格稳定，6月初聚合MDI出厂价下调1000元/吨，后市下跌空间不大。沧州大化TDI装置爆炸后，原本处于下降通道的TDI价格出现反弹，但继续上涨空间不大。BDO价格继续快速下滑，DMF和氨纶延续前期小幅下滑趋势；尽管上下游的BDO和氨纶价格均呈现下滑趋势，但PTMEG受供应紧张影响，维持高位。

　　有机硅价格稳定。5月21日浙江合盛有机硅装置(第二位新进入者，3月底装置投产)在试生产过程中发生爆炸，充分体现行业高进入壁垒。..纯碱价格高位平稳运行：下游需求仍然旺盛，目前纯碱生产装置基本处于满负荷状态。

　　烧碱价格小幅回落，PVC价格上继续涨：成本上升和需求恢复推动PVC价格上涨，但下游制品企业因提价困难而盈利状况较差，PVC价格继续上涨空间不大。据悉国家可能取消烧碱的出口退税(目前为13%)，若实现将增加国内供给(出口占国内需求10%)，一定程度上影响国内烧碱价格。

　　评述

　　3季度国际钾肥价格继续上涨。继加钾企业宣布3季度提价后，俄钾企业也将发布关于南美，亚洲和欧洲市场第三季度氯化钾价格上涨的通知，在巴西的目标价格是上涨$25/吨，在欧洲价格更高。同时白俄罗斯政府减少2007年原定化肥出口份额的7%，出口量变为430万吨，市场供应减少。

　　国际价格上涨为国内氯化钾价格远期上涨打开空间。4月底国内氯化钾港口批发价和盐湖钾肥出厂价均上调后，5月份价格保持平稳。

　　氯化钾海运费在持续上涨后，6月初出现下滑。

　　评述

　　5月份国际DAP价格下跌，国内市场DAP价格基本稳定。6月1日国家对DAP正式征收出口关税，将增加国内供应，对价格产生压力。未受出口限制的MAP价格出现上涨。

　　加拿大CP铁路工人罢工事件仍在持续，国际硫磺供应紧张，价格继续上涨；国内硫磺港口库存仍在40万吨以下，供应十分紧张，进口价格已经涨到1400元/吨左右。预计国内硫磺供给紧张局面仍将维持一段时间，价格短期难以回落。

　　受硫磺价格高涨影响，国内硫酸价格仍处高位。目前厂商供应紧张，后市价格仍将保持较高水平。相比其他地区，安徽和江苏地区前期涨幅最大，近期有所回调，但鉴于国内紧张的供应局面，后市较难下跌。

　　评述

　　5月份初纯MDI出厂价上涨后一直保持稳定，需求旺季已接近尾声，若供应(尤其是进口)不出现紧张情况，后市将有所回调。

　　聚合MDI出厂价格6月初下调1000元/吨，主要原因在于市场供应增加，下游需求仍处于慢热状态，低于市场预期。冰箱行业需求一直较好，华北和西北保温市场需求呈现增加迹象，后市价格下调空间不大。

　　原料苯胺价格基本稳定，甲醛价格随甲醇价格下调，液氯价格下探。

　　评述

　　5月份BDO价格继续快速下滑。需求方面，除PTMEG外，其它下游需求仍然疲软。5月底，山东佳泰1.3万吨装置将因更换触媒停产一周左右，山西三维7.5万吨装置将于6月5日进入检修，停产两周左右。尽管上述检修将减少市场供应量，但目前国产货库存仍保持高位，而5月底至6月初有一批货集中到市，预计BDO价格将继续下滑。长期来看，整个BDO行业面临产能增长过快风险。

　　5月份PTMEG价格高位盘整。尽管上游的BDO和下游的氨纶的价格都出现下滑，但国内PTMEG供应偏紧，上下游的影响相应被消化，预计仍将维持高位盘整局面。

　　评述有机硅价格基本稳定。

　　5月21日，浙江合盛有机硅装置试生产过程中，水裂解装置中的裂解釜发生爆炸。浙江合盛作为第二家有机硅单体装置新进入者，采用国内不成熟的技术和设计，于2007年3月底投产。

　　而第一家新进入者江苏梅兰(选用俄罗斯不成熟技术)装置2005年底投产，至今产品质量和各项消耗依然达不到预期。两家企业试车情况充分证明有机硅单体生产技术壁垒高。近期新进入者产品很难冲击市场，同时也会限制国内计划建设有机硅单体的冲动。

　　评述

　　烧碱价格小幅下滑。尽管下游需求继续保持旺盛，但新增烧碱产能投放增大供给压力，国内烧碱价格开始出现小幅下行。据统计，2007年以来，仅西北地区新投产的烧碱项目已累计达90万吨，占国内总产能近5%。

　　受电价上涨、下游需求旺盛和出口增加等因素影响，国内烧碱价格自2006年4月份以来出现一轮上涨，并一直维持高位运行。但价格高企不能掩饰国内烧碱行业的产能快速增长的情况。此外，据悉国家将于近期取消烧碱的出口退税(目前出口退税率为13%)，一旦成为现实，烧碱出口将受到抑制，国内供给压力进一步加大。