银行业：加息小幅扩大银行利差

　　由于银行业都是借短贷长，加息使得生息率的提升要略高于付息率的提高。各家银行从加息中得到的收益取决其资产和负债的期限错配程度，期限错配程度较大，则收益越大。招商银行和民生银行从这次加息中获益最大。

　　海通证券 邱志承

　　加息27个基点

　　央行8月18日宣布从次日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

　　同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。

商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。

　　此次加息是在前段时间

宏观调控效果开始显现，7月份多项宏观指标均出现降温，市场加息预期明显降低的背景下推出的，体现了央行选择出台市场预期之外政策的一贯偏好。

　　这次加息是2006年第二次加息，上次加息是4月末，央行宣布单边提高贷款利率27个基点。此次加息的主要特点是：长期利率提高要高于短期利率，存款利率提高要略高于同等期限的贷款的利率，另外重要一点是进按揭贷款下限调低到0.85，一方面顾及了居民按揭贷款的利息负担，另一方面也进一步推进了利率市场化的空间。

　　上市银行对加息受益不一

　　虽然此次加息存款利率上升略高于同期限贷款率，但因为银行业都是借短贷长，27个基点的升息使得生息率的提升要略高于付息率的提高。国内银行存款90%是在1年期以内，而贷款虽然大部分也在1年期以内，但比重要低于存款。

　　因为在8月19日后发放的短期贷款(长期贷款利率一般一年浮动一次)和存入存款才会执行新利率，这次加息对于银行利差的扩大会在2007年才能完全显现出来，对于2006年的银行业利差影响较小。

　　下面几张表格是加息对四家上市银行2006年和2007年利差水平的影响。各家银行从加息中得到的收益取决其资产和负债的期限错配程度，期限错配程度较大，也就是借短贷长程度越大，收益越大。招行活期存款比重最多，付息率提升最少，因此2007年利差水平提高最多；此外，民生银行因为长期贷款比重较高，生息率提高最大，因此2007利差水平提高第二。

　　表1：中国银行加息后利差波动

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利资产平均生息率	3.94%	0.03%	4.13%	0.15%
付息负债平均付息率	1.78%	0.03%	1.89%	0.11%
净利差 (Spread)	2.36%	0.01%	2.46%	0.05%
边际净利率 (NIM)	2.17%	0.00%	2.24%	0.03%

　　资料来源：公司公告，海通证券研究所

　　表2：招商银行加息后利差波动

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利资产平均生息率	4.00%	0.03%	4.14%	0.13%
付息负债平均付息率	1.62%	0.02%	1.76%	0.07%
净利差 (Spread)	2.39%	0.01%	2.38%	0.06%
边际净利率 (NIM)	2.49%	0.01%	2.50%	0.06%

　　资料来源：公司公告，海通证券研究所

　　表3：浦发银行加息后利差波动

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利资产平均生息率	4.54%	0.04%	4.64%	0.14%
付息负债平均付息率	1.88%	0.02%	1.92%	0.11%
净利差 (Spread)	2.76%	0.02%	2.83%	0.04%
边际净利率 (NIM)	2.67%	0.02%	2.72%	0.03%

　　资料来源：公司公告，海通证券研究所

　　表4：民生银行加息后利差波动

	2006E		2007E
	加息后	增加	加息后	增加
盈利资产平均生息率	4.80%	0.05%	4.99%	0.18%
付息负债平均付息率	2.30%	0.03%	2.22%	0.14%
净利差 (Spread)	2.59%	0.02%	2.89%	0.05%
边际净利率 (NIM)	2.50%	0.02%	2.77%	0.05%

　　资料来源：公司公告，海通证券研究所

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