外资并购帮忙 上海公交板块估值看涨

　　

部分公共交通类公司基本情况(图片来源：每日经济新闻)

　　刘俊

    昨日，受外资收购传闻影响，大众交通(资讯 行情 论坛)开盘5分钟便涨停，其后出现回落，收盘上涨7.28%，报收6.34元。在大众交通的带动下，同类公司强生控股(资讯 行情 论坛)上涨3.82%。

　　分析人士认为，上海公交行业上市公司拥有大量出租车牌照，如果被并购，牌照价值将得到重估，公司净资产将大幅上升，从而带来投资机会。

　　公交行业 外资垂涎已久

　　上周相关媒体披露，包括高盛在内的外资欲收购大众交通1.13亿法人股股权。有外资出价约为大众交通股票目前市价的130%以上，每股超过8元。高溢价来自于大众交通所拥有的近7000张的出租车牌照。

　　大众交通目前拥有出租车牌照约7000张，占上海地区出租车市场总量的15%，牌照市价超过28亿元（每张牌照约40万元），较账面资产增值21亿元。昨日，大众交通证券事务代表乐春萍向《每日经济新闻》表示，外资并没有直接与公司接洽，经询问非流通股股东也没有确认收购的事项。但她证实，凡是国有企业控制的出租车牌照转让，要经过产权交易所挂牌，目前价格约在40万元左右。

　　外资垂涎我国公交行业已久，从2003年9月到2005年11月，九龙巴士、康福德高等外资公司频繁投资于国内主要城市的公交行业。

　　并购 强生控股最有希望

　　目前上海公交行业的上市公司有大众交通、强生控股、巴士股份(资讯 行情 论坛)、G海博、G锦投(资讯 行情 论坛)五家。国泰君安分析师冯志刚表示，上海公交行业上市公司在被外资“看中”方面具有均等的机会。按照平均10送3的股改水平，除了G锦投在股改之后的股权比例比较高以外，其余四公司的第一大股东控股比例都将下降到25.11%以下，收购成本都在7.5亿元以下。

　　冯志刚认为，如果被并购，四家企业的出租车牌照资产都有机会重估。按目前40万/个的成交价，强生控股、大众交通、巴士股份和G海博的每股净资产分别提高到4.97元、7.8元、4.2元和4.74元，牌照资产重估导致的每股净资产增幅分别为140.85%、82.67%、72.84%和140.61%。其中，强生控股主营收入结构中出租车运营业务的占比最高，毛利率最高，盈利能力相对其它几家公交上市公司更高，或者不确定性更小，所以在机会均等的情况下，强生控股更可能首先被外资“看中”。事实上，强生控股的控股股东强生集团目前正面临原有老股东有意退出、新股东争相进入的情况。冯志刚表示，考虑到各公司股价历史的累计涨幅，对强生控股给予“增持”评级，对大众交通和巴士股份给予“谨慎增持”评级，对于G海博给予“中性”评级。