化工业在结构性调整中寻觅“升”机

　　□平安证券综合研究所

　　国家循环经济试点工作日前正式启动。非常明显，钢铁、有色金属、煤炭、电力、化工、建材和轻工七大重点行业的共性为高消耗、高排放、污染严重，主要体现为高消耗型经济特性，与循环经济和节能经济的发展趋势是矛盾的。下面我们主要讨论化工行业在新的经济背景下的发展趋势，以及其中存在的相应机会和市场风险。

　　先行者树立标准

　　化工行业作为一种综合性的产业，既有原材料的特性，又有终端消费品的特性。也正是由于其丰富的产品类别和较长的产业链，使得技术水平存在很大的差异。同时，作为一种重型工业和轻型工业的混合体，高能耗的特点非常突出。

　　同时，行业本身的产品特性和工艺特性决定了化工行业总是与污染、废物等关联词联系在一起。如何采取措施，以尽可能少的资源消耗和尽可能小的环境代价，取得最大的经济产出和最少的废物排放，正是这些重点行业的企业在寻求更大发展之际需要重点关注的。因此，在谈论到循环经济时，化工企业是难以回避的主题。

　　我们在看到问题的同时，也应看到潜在的希望和良好的发展前景。随着我国经济发展水平的提高，化工行业的技术装备水平也在提高，这为企业降低能耗、减少污染、提高效率创造了条件，通过资源、

能源的综合利用，获得了好的经济效益和社会效益。譬如四川宜宾天原化工股份有限公司，作为生产水泥、烧碱和聚氯乙烯的企业，公司产生的废渣、废水、废气不仅没有污染环境，还创造出了上千万的利润。还有像烟台万华合成革集团有限公司生产的聚氨酯，按照“十一五”规划，我国将严格执行住宅建筑和公共建筑节能50%的标准规范，聚氨酯保温材料将作为替代传统建筑保温材料品种。再如鲁北化工，公司按照企业循环经济模式正打造新型环保企业，通过世界首创的石膏制酸联产水泥工艺技术，高效带动三大传统化工产品磷胺、硫酸、水泥的快速发展，被确认为我国独有的、具有革命性意义的“零排放”可持续发展技术，形成了“资源→废料→原料”资源多次利用的良性循环，其循环经济已得到中科院的肯定。

　　机会与风险并存

　　从第一批入选的化工企业看，以优势个体为主，它们已经在企业的经营中运用了循环经济进行生产，并且积累了一定经验。随着试点企业进一步加强循环经济的建设，它们将可能成为其它企业生产经营的范本和标准，也是行业和企业规范的标准。

　　除了河北冀衡集团公司、湖南智成化工有限公司、贵州宏福实业有限公司、贵阳开阳磷化工集团公司、宁夏金昱元化工集团有限公司、

福建三明市环科化工橡胶有限公司等非上市公司外，山西焦化集团有限公司、山东鲁北企业集团有限公司、四川宜宾天原化工股份有限公司、山东海化集团有限公司、新疆天业(集团)有限公司、烟台万华合成革集团有限公司等公司都有控股的相应的上市公司，也会在二级市场上产生相应的影响。

　　对于相关的企业，我们认为有两种发展的方向，其一是努力改进生产技术，在新的环境中获得新的发展，其二则是实现产业的转型。应该说，其中都有相应的机会。当然，部分不能适应新环境的企业则面临着一定的风险。

　　“循环概念”如何操作

　　短线应关注题材。从短线市场看，仍维持典型的调整态势。一般情况下，题材股有更多的机会，这与资金的性质和动向有关，其短线特征往往选择能吸引投资者眼球的题材股来进行运作。近日的盘面除了中国石化旗下公司的收购题材外，再就是循环经济的题材。譬如广东甘化、贵糖股份以及化工板块中的川化股份、鲁北化工等个股都有较好的表现，预计这种现象还会延续，建议投资者用短线思维关注局部的市场机会。

　　中线关注基本面。我们前面分析到，在循环经济的新环境下，企业不断改进技术，实现资源的综合利用将成为大的趋势，也会在业绩中逐步体现出来。应该说，目前要做出判断还为时过早，但这应成为我们策略的一种思路。相对而言，鲁北化工、川化股份、辽通化工等公司的中线机会更加明显。

　　关注市场因素的影响。我们认为，对个股的操作，不应该脱离总体的市场环境，特别是短线的机会。短线市场看，我们坚持调整延续的思维，因此，投资者对于循环经济的短线题材应注意控制操作的风险。一方面要控制持股的仓位，另一方面也要注意持股的周期和趋势。总体而言，应维持相对谨慎策略。

　　(

证券时报)