陈健：可重点关注的新环保概念股

　　银河证券 陈健

　　提要：

　　“十一五”将给环保产业带来新的发展机会，“环境友好型社会”建设将会成为股市的新主题，环保板块有可能逐渐摆脱题材、概念的既有形象,而转向更具实质意义的操作阶段 。可重点关注的新环保概念股是：CDM既环保又赚钱的新环保概念、氢能源概念、水环保概念以及脱硫环保题材。

　　在中共十六届五中全会上通过了对“十一五”规划的建议，并提出:要加快建设资源节约型、环境友好型社会，大力发展循环经济，加大环境保护力度，切实保护好自然生态，认真解决影响经济社会发展特别是严重危害人民健康的突出的环境问题。这表明“十一五”将给环保产业带来新的发展机会。由于"十一五"规划不仅勾勒了中国经济"十一五"期间的发展蓝图,也勾勒出未来股市的藏宝路线图，将给市场带来新的题材和热点。可预期，在新能源概念股活跃之后，新环保概念股的登台亮相必将会激发更大的市场热情。

　　催生新环保概念的诞生

　　中国过去多年来的粗放增长带来了一系列问题。单纯追求经济增长，已使一些地区上演了不惜盲目投资、牺牲资源环境为代价的悲剧，加速了资源的消耗和环境的破坏。目前中国废弃物排放量大，环境污染严重。如中国废弃物排放水平大大高于发达国家，每增加单位GDP的废水排放量比发达国家高4倍，单位工业产值产生的固体废弃物比发达国家高10多倍。据世行《2003世界发展指数》数据，2000年时，中国二氧化碳排放总量为27.9亿吨，排放总量仅次于美国；每天有机污水排放总量为6204吨，排放总量全球第一。2003年，全国131条流经城市的河流中，严重污染的有26条，重度污染的有11条，中度污染的有28条，流经城市的河段80%被污染；工业固体废弃物每年堆存6亿多吨，历年总占地面积5万多公顷。

　　“十一五”规划将“加快建设环境友好型社会，加大环境保护力度，切实保护好自然生态”，在国家政策扶持的倾斜下，环保战略地位已经凸现，环保产业的市场前景无限广阔。伴随相关政策的实施，环保投资将大规模展开，将有力催生出新环保概念股的诞生。

　　近年我国环保产业发展迅猛,平均每年以18%的速度递增, 2004年环保产业产值突破2000亿元。统计数据显示,2002年至2005年期间,全国将新增环保总投资需求超过7000亿元,约占同期GDP的1.3%、占全社会固定资产总投资的3.6%。

　　据预测，未来10年，我国环保产业产值平均增长率将在 15%-20%。环保类上市公司以其资本优势有望在下一轮竞争中脱颖而出，新环保概念股的炒作绝非仅仅是题材。

　　市场呼唤新题材的亮相

　　“十一五规划”对未来五年的经济发展将起到至关重要的作用，未来五年的行业冷暖从中可以略见端倪。对基金为首的机构而言，未来较长时期的投资策略、行业配置上的选择都会受到很大影响。事实上，近一阶段市场热点主要围绕着这一题材展开，无论是持续活跃的新能源概念股，还是近期开始走强的农业股，都与其有着千丝万缕的关系。随着“十一五规划”的制定和出台，这些受惠的相关板块将反复活跃，而“环境友好型社会”建设将会成为股市的新主题，环保板块中一些过去被认为是题材、概念的东西,将很可能转向更具实质意义的操作阶段，因此将明显从中受益。

　　但由于我国环保产业起步较晚、起点较低，相关上市公司大多处于起步发展的阶段，因此二级市场上几乎没有什么上佳表现。不过，随着近期巨化股份(资讯 行情 论坛)、三爱富(资讯 行情 论坛)等CDM新环保概念股的崛起，目前二级市场已打响“新环保”第一枪。

　　可重点关注的新环保概念股

　　一、CDM--既环保又受益的新概念

　　清洁发展机制(clean development mechanism，CDM)，是一种国际间的贸易-投资机制。签署《京都议定书》的国家，必须在2008年至2012年间将温室气体的排放水平，在1990年的基础上平均减少5.2%。工业化国家的企业在不降低产量的前提下，如果要实现京都议定书规定的相应减排义务，有两个选择：在本土通过技术改造降低排放，但减少一吨二氧化碳当量的成本大约是100美元；可以与发展中国家进行CDM合作，购买后者在其帮助下通过基础改造减排的二氧化碳，目前的价格约为7-8欧元成本。而对于实施CDM项目的企业来说，一方面可以从发达国家获得资金和技术支持，有效降低温室气体排放量、减少污染、改善安全生产环境，另一方面通过实施项目，产生相应的减排量，把这种经过核准的减排量(CER)卖给发达国家，由此得到相应的收益(CER收益)。

　　目前我国已实施了一些CDM项目：如北京安定填埋场填埋气收集利用项目、内蒙辉腾锡勒风电场项目、南京天井洼垃圾填埋气发电项目、甘肃张掖小孤山水电工程等。上市公司中，巨化股份(600160)已与日本JMD温室气体削减公司签署合作CDM项目， JMD公司将巨化股份一套年产1.5万吨F22装置在生产F22过程中产生的约450吨/年的F23分解回收，并向巨化股份按一定价格支付资金，获得每年526万吨的CO2 排放权。此项目如获国家发改委批准，巨化股份则从2007年开始至2013 年，每年都会通过卖F23废气而大约增加0.12元的EPS。

　　中国为减少温室气体排放量潜力最大的发展中国家，根据世行的研究，中国具有每年减排1亿至2亿吨二氧化碳的潜力，可为全球提供一半以上的CDM项目。因此，CDM在未来的2～3年是一个大发展时期，能够实施CDM的企业将面临难得的契机。除氟化工行业中的巨化股份(600160)与三爱富(600636)可能会参与CDM 项目之外，电力企业烧煤产生的CO2、煤炭企业中含有CH4 的瓦斯气体、铝(资讯 论坛)厂化学反应产生的CO2、造纸行业因原材料需要种植的森林可以大量吸收CO2 等，这些行业都有望加入到CDM 项目中来。这些行业的龙头企业如华能国际(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)、西山煤电(资讯 行情 论坛)、国阳新能(资讯 行情 论坛)、焦作万方(资讯 行情 论坛)、兰州铝业(资讯 行情 论坛)、晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)等都有可能成为CDM新环保概念股的一员，因此，CDM概念的炒作想象力无限，炒作的范围也相当广阔。

　　二、氢能源概念--最具环保的新能源之一

　　国际上认为氢能将是本世纪汽车最理想、最环保的能源，也是人类长远的战略能源。主要优点有：燃烧热值高，每千克氢燃烧后的热量，约为汽油的3倍，酒精的3.9倍，焦炭的4.5倍；燃烧的产物是水，是世界上最干净的能源；资源丰富，氢气可以由水制取，演义了自然物质循环利用、持续发展的经典过程。因此，其取之不尽、用之不竭的优势决定了氢能源作为新型环保概念具有无限的想象空间。

　　中国氢能源电动汽车的研发已有了一定基础，一些企业在20世纪90年代后期已推出了电动汽车样车，电动轿车概念车、燃料电池中巴车也已经问世。2008年北京奥运电动汽车使用大有可为，采用燃料电池汽车和其他洁净能源汽车技术已由北京市政府列入了城市发展规划，这必将对全国起到示范作用，推动电动汽车在中国的发展，因此清洁环保的氢能源的市场前景非常广阔。上市公司中，同济科技(资讯 行情 论坛)(600846)大股东与上海汽车(资讯 行情 论坛)集团联合推出了我国首辆燃料电池混合动力轿车“超越一号”；稀土高科(资讯 行情 论坛)(600111)在稀土贮氢合金这一氢能原材料领域占居国内领先地位；中炬高新(资讯 行情 论坛)(600872)引入了电动汽车动力电池生产技术；春兰股份(资讯 行情 论坛)(600854)母公司春兰集团研制开发出20--100AH系列的大容量动力型高能镍氢电池。　

　　三、节水环保概念--最具防御性的环保行业

　　水资源作为最稀缺的战略资源，其地位将远远超过石油、铁矿等资源。我国是个水资源小国，水资源总量是2.8万亿立方米，我们实际能利用的水资源大概是8000—9000多亿立方米。而我们国家的用水方式很粗放，用水浪费的现象很普遍。我国每一立方米的水能生产出的工业生产总值大约是世界平均水平的1/5；农业灌溉用水的水实际利用的系数只有40%到50%。在城市用水方面，有很多城市的输水管网和用水器具漏损率就超过20%。这些既是我们用水方面的问题，但是也显示出我们在节水方面有很大的潜力，所以节水是非常可行的。

　　随着我国《水法》正式实施,以及水价的全面上调,城市污水处理则以稳定的收益越来越受到上市公司的青睐,特别是在环保越来越受到重视的情况下,污水处理业同样有着很大的成长空间。2000年我国城市污水排放量为220亿吨,而集中处理率只有30%,而根据“十五”计划要求,2005年城市污水集中处理率要达到45%,50万人口以上的城市达到60%以上，因此节水环保行业特别污水处理产业具有无限的发展前景。作为公用事业板块，其受经济周期的波动影响很小，属于最具防御性的新环保概念股。目前涉及污水处理的上市公司主要有：原水股份(资讯 行情 论坛)斥巨资购买上海合流污水治理一期工程资产；南海发展(资讯 行情 论坛)积极介入污水处理；武汉控股(资讯 行情 论坛)在经营自来水的同时逐步介入污水处理行业；首创股份(资讯 行情 论坛)通过收购污水处理厂和合资建立自来水厂而进入水务行业；创业环保(资讯 行情 论坛)是一家完全意义上的以污水处理为主的上市公司。可关注创业环保(600874)与首创股份(600008)。

　　四、脱硫环保题材-- 紧盯龙头股

　　我国已实施《排污费征收使用管理条例》,环保总局和质检总局也发布了新修订的《火电厂大气污染物排放标准》,在我国电力行业大发展的同时,电力烟气脱硫成为大势所趋。国家规定：新建火电厂必须采取烟气脱硫环保措施的规定，由此将带动脱硫产业大发展；目前国内有1000多家火电厂需要安装烟气脱硫装置，今后10年期间将是烟气脱硫工程建设的高峰期，预计每年可以形成70亿元左右的巨大市场需求。

　　但由于行业进入门槛低，面对巨大的市场需求，五大发电集团等纷纷成立自己的环保公司，因此出现了一大批脱硫相关的上市公司，如凯迪电力(资讯 行情 论坛)、龙净环保(资讯 行情 论坛)、九龙电力(资讯 行情 论坛)、菲达环保(资讯 行情 论坛)、浙大网新(资讯 行情 论坛)、山大华特(资讯 行情 论坛)、清华同方(资讯 行情 论坛)、东方锅炉(资讯 行情 论坛)等。烟气脱硫市场呈现了一种意想不到的竞争局面，竞相杀价，使脱硫行业毛利率水平急剧下降，形成恶性竞争。因此只有行业的龙头企业才能从竞争激烈的市场中脱颖而出，而行业龙头如凯迪电力(000939)、菲达环保(600526)、龙净环保(600388)将由于其雄厚的实力而从中受益。