玻璃类上市公司第三季度业绩将下降

　　□中国银河证券高级研究员　洪亮博士

　　今年上半年，玻璃行业受固定资产投资增幅及房地产投资增幅回落的影响，玻璃市场需求明显下降；玻璃产量增速下降，上半年全年玻璃产量为17050万重量箱，同比增长12.2%，增速比去年同期回落10个百分点；玻璃价格维持振荡走势；重油等原燃料价格的一路走高，使得玻璃行业成本上升了约10-12%，虽然纯碱由于国内产能增长过快导致价格有所下降， 但由于综合作用，玻璃制造业的产品成本同比增长34.0%，高于产品销售收入23.4%的增幅。主营业务利润率为16.31%，同比下降6.57个百分点，行业利润下滑较多。

　　上半年经营呈现颓势

　　玻璃行业的颓势已在行业的标杆上市公司中报业绩中有所反映。从10家玻璃类上市公司公布的半年报数据分析表明：整体上来看，玻璃类上市公司上半年经营增收不增效，经营业绩呈现颓势。从主营业务收入来看，10家上市公司主营业务收入合计为54.25亿元，与去年同期相比增长12.99%。从利润总额来看，10家上市公司利润总额合计为6.77亿元，比去年同期减少6.24亿元，下降幅度达14.74%。上市公司利润总额的下降，必然造成净利润状况的恶化。从数据来看，10家玻璃上市公司的净利润合计为5.46亿元，去年同期净利润合计为6.45亿元，今年上半年比去年同期减少近1亿元，与去年同期相比下降幅度达15.25%。

　　二季度业绩好于一季度

　　从环比来看，玻璃类上市公司经营业绩呈季节性增长：主营业务收入由2005年一季度的24.5亿元增长到第二季度的29.8亿元；与此同时，利润总额和净利润由3.11亿元和2.42亿元分别增加到第二季度的3.66亿元和3.04亿元。季节性增长比较明显。

　　第三季度业绩将下降

　　今年前8个月，全国城镇固定资产投资41151亿元，比去年同期增长27.4%。而1至7月份城镇固定资产投资增长为27.2%，与1至6月份27.1%的增长相比，固定资产投资增长的幅度较为稳定。与此同时，下半年

房地产投资增速也趋于稳定。

　　2005年8月全国共生产平板玻璃2843.17万重量箱，比7月份减少133.63万重量箱，比上年同期下降16.11%；同时，企业库存有所增加。在产能增长过快和需求增速下降的双重影响下，玻璃价格在进入三季度传统旺季之后，一反往年的惯例，不升反降，且降幅显著。玻璃行业整体供大于求、产能明显过剩、产量增速较快、需求增速放缓是玻璃价格下降的主要原因。

　　主要原燃料成本的上升，是玻璃类上市公司盈利能力下降的主要因素。玻璃行业是一个高能耗、高污染的行业，重油煤电成本占到玻璃生产成本的60%以上。今年以来，国际

原油价格连创新高，能源价格的高企，助推了重油煤电价格在高位运行。国家建材协会数据显示：2005年3季度重点联系玻璃企业，尽管纯碱价格继续回落，但重油、煤炭价格加速上升，纯碱平均进价1401.53元/吨，比2季度下跌34.33元/吨；重油平均进价2148.14元/吨，比2季度上涨458.63元/吨，比上年同期上涨559.97元/吨，涨幅达35.26%；煤炭平均进价528.95元/吨，比2季度上涨110.78元/吨，比上年同期上涨72.31元/吨，涨幅达15.84%；在原材料消耗中纯碱、重油、煤炭分别为10.32、11.96、17.63　kg/重量箱，电消耗为7.52　kwh　/重量箱，比2季度增加了0.38　kwh/重量箱。限制公路运输

超载，铁路运输紧张，有的大玻璃厂用于重点工程的玻璃运不出去，造成企业暂时停产，有关的运输成本和销售费用增加，玻璃企业的利润空间大幅压缩。随着我国经济的持续增长，以能源为代表的资源品价格将会持续在高位运行，不可能再有低价资源品了，成本提高将是长期的。

　　预计第三季度玻璃类上市公司经营业绩将呈现下降趋势。预计到2005年第三季度末，玻璃类上市公司净利润实现数与2004年同期相比会有大幅度的下降，下降幅度将超过30%以上。