中信证券行业评级：旅游行业弱于大市

　　中信证券(资讯 行情 论坛)研究员付磊给予旅游行业“弱于大市”的投资评级。他指出，世界旅游组织最新数据显示：今年前7个月，国际旅游人数估算数为46亿人次，比2004 年同期增长5.9%。该数据与世界旅游组织专家组在年初的预测吻合，年初的预测数据是全年增长率为5%-6%。

　　世界旅游组织认为，今年的印度洋

海啸，发生在伦敦等地的炸弹袭击，以及坠机事 故和自然灾害等外部事件，并没有扭转全球旅游业的增长势头。同时也指出，

石油价格的不确定性，将通过交通费用等渠道带来不确定性。

　　根据全国假日办公报，“十一”黄金周全国共接待旅游者1.11亿人次，同比增长10.5%；实现旅游收入463亿元，同比增长16.6%；纳入全国假日旅游统计预报体系的116个旅游景区(点)，共接待游客1443.35万人次，门票收入5.18亿元。

　　从“十一”假日旅游的统计情况看，全国重点景区的游客接待量同比仅微增了0.9%，但由于门票提价因素，收入同比增长了9.15%。一方面说明假日旅游消费需求正在步入理性阶段，另一方面也说明旅游对景区门票价格的需求弹性不高。门票提价虽然会挤出部分游客，但整体收入依然会有明显增长。

　　从与上市公司相关的具体景区接待情况看，黄山、锦绣中华接待人数同比下降明显，而井冈山、漓江同比增长较大。门票的需求弹性低在黄山和南山景区上得到印证，虽然游客接待量下降或基本持平，但收入增长非常突出。据此情况，我们有理由继续看好有价格提高预期的峨眉山(资讯 行情 论坛)A。

　　9月份，受“十一”假日旅游和三季度报告预期的刺激，在投资热点向非周期性行业转移的大背景下，旅游板块的股票价格表现较好。但随着长假的结束，市场对旅游类上市公司的关注程度必然降低。黄金周虽然重要，但7 天不可能对全年业绩有多大影响。

　　考虑到旅游类上市公司在股改上进度较慢，对价预期不高，加之受各种因素影响，全年业绩增长幅度可能低于市场预期，因此整个板块在10月份不太可能有突出表现。在个股选择上，我们继续坚持9月份投资策略的观点：看好三季度业绩可能有明显提高、新投资项目将在明年形成利润增长点以及存在服务价格变化预期的企业，例如桂林旅游(资讯 行情 论坛)、锦江酒店(资讯 行情 论坛)、峨眉山A等。