中信证券：旅游行业仍弱于大市

　　中信证券(资讯 行情 论坛)研究员继续维持旅游行业“弱于大市”的投资评级。他认为7月份入境旅游继续保持较高增速，但增幅低于前6个月，这与去年上半年受前年SARS影响而基数比较低有关。目前的数据尚不能判断人民币升值的影响，考虑到进入升值周期的预期，预计市场需求总体不会受到影响。即使有，鉴于预定时滞的存在，应该在明年上半年显现，对今年的市场需求影响将是微弱的。

　　根据“

十一五”全国旅游业发展目标，到2010年接待入境过夜旅游人数6400万人次，旅游创汇426亿美元，年均增长率分别为7%和8%，有望居世界第3位；国内旅游人数16.9亿人次，国内旅游收入8810亿元人民币，年均增长率分别为8%和11%。

　　汇总分析重点跟踪的旅游类上市公司的上半年报告，得出以下结论：1、主营收入增幅不大；2、成本费用控制有起色；3、投资效益尚未发挥。

　　上半年国内旅游增长放缓，这是景区类上市公司主营收入增长不理想的主要原因。旅游热点的分散和行业竞争的加剧，在一定程度上制约了单个企业市场份额的扩大。景区和酒店的固定成本支出相对稳定，利润对收入增长的依赖性较高，从这个意义上说，游客接待量是旅游类企业最重要的指标。旅游类企业的扩张进取心依然不强，这与上半年市场消费增长不快、外部和内部竞争火候不足等因素有关，由此也将影响中长期业绩增长后劲。

　　继续坚持8月份投资策略的观点：在9月中下旬和10月上旬，受“十一”假日旅游和三季度报告预期的刺激，在投资热点向非周期性行业转移的大背景下，旅游板块的

股票价格预计会有所表现，因此也建议关注三季度业绩可能有明显提高的企业，以及新投资项目将在明年形成利润增长点的企业，例如桂林旅游(资讯 行情 论坛)、锦江酒店(资讯 行情 论坛)、峨眉山(资讯 行情 论坛)A等。