纺织行业 朦胧利好对真利空

　　□ 本报记者 齐士扬

　　近日纺织板块出现了罕见的大幅反弹走势，上海三毛(资讯 行情 论坛)、中纺投资(资讯 行情 论坛)、龙头股份(资讯 行情 论坛)等个股纷纷跻身涨幅榜前列。同时，国内棉花期货的走势也展开强劲反弹，棉花主力合约CF511从13310元一路摸高14000元。那么，如何看待纺织行业目前的状况呢？

　　利空和利好并存

　　其实，纺织行业面临的压力还挺大的，尤其是近期一年期人民币NDF汇价上周五显著上升至7.82对1美元，现贷人民币汇价则持续第4日上升，收报8.0965，再创汇率改革以来的新高，从而意味着市场对人民币进一步改革的预期又强烈起来。而这就意味着纺织行业又将面临着一轮利空打击，因为汇率改革对于纺织行业的出口有着重大的影响力。

　　但是，在前期汇率改革后，由于我国纺织产品的确具有极强的

竞争力，所以，近来电视、报纸等媒体充斥着欧盟成员尤其是北欧成员国要求欧盟解决来自我国的

纺织品压港问题，这意味着出口的增长并没有因为汇率改革而得到根本性的逆转，这就强化了市场对纺织类上市公司能够抵抗汇率改革给纺织业所带来的寒流。更为重要的是，伴随着中美上月底启动纺织品第四轮磋商，因此，行业分析师认为这次旷日持久的贸易磨擦有望在中美两国领导9月份会晤期间落下帷幕，这就给了纺织品反弹以充足的借口。

　　前景不容乐观

　　即便如此，我们对纺织类上市公司的前景依然不持乐观态度，一方面是因为今年以来围绕普通纺织品的贸易磨擦已在一定程度上打击了国内的纺织行业，也就意味着未来纺织业的贸易磨擦仍不可避免，甚至有可能从衬衫等普通纺织品向中高档的西装、毛料服装渗透。因此，如何面对产业转型以及贸易磨擦依然是整个纺织行业一个难以回避的话题，相关上市公司的净利润也会随着贸易磨擦而发生变化。

　　另一方面则是因为纺织业是典型的劳动密集型企业，毛利率本身就很低，以上海三毛为例，半年报的销售毛利率为7.31%，其中出口的主营收入占整个销售总额的比例为70.77%，而汇率改革意味着

人民币升值2%。如此一来，上海三毛在2005年的年报以及以后的业绩必然会受到极大的影响。更为重要的是，近来劳动力成本开始提升，也会侵吞纺织业上市公司的净利润，如此一来，纺织类上市公司的盈利能力在未来一段时间内依然处于下滑阶段。

　　反弹之后将沉寂

　　正因为如此，纺织板块反弹缺乏强有力的产业支撑，充其量是因为某些朦胧利好所带来的刺激，再加上前期该板块集体暴跌也酝酿着一轮反弹，所以，正好借助于这些朦胧利好以及上海本地股的股改预期而出现了大涨行情。而提到上海本地股，就不能不提到股改，在前期上海本地股因为股改而出现了暴涨走势，但上海三毛、申达股份(资讯 行情 论坛)等纺织股一直未有大的动静，所以，无论从掩护氯碱化工(资讯 行情 论坛)等上海本地股撤离角度还是从护卫大盘的角度，上海本地股的纺织股出现反弹也在情理之中。

　　但是，纺织板块的反弹由于缺乏强有力的产业支撑，所以，其股价的反弹就犹如站在沙滩上，根基不稳，故该类板块的行情将出现冲高回落的走势，对于绝大多数纺织股来说，最好观望为宜。

　　但也存在投资机会。江苏天鼎的秦洪提醒投资者对这么两类优质股可以予以高度关注，一是具有全球产业竞争能力的上市公司，即不是以价格为竞争优势的上市公司，包括鲁泰A、雅戈尔(资讯 行情 论坛)等个股。二是具有产业链一体化的上市公司，比如说向上下游产业渗透的山东海龙(资讯 行情 论坛)等个股，可以予以低吸并中长线持有。