中报点评：交通运输业露出三张面孔

　　航空业整体下滑、港口增速开始放缓、高速公司景气度上升

　　□　本报记者　刘骏

　　在交通运输业中，高速公路类公司增速喜人，景气回升，而且随着各种宏观因素，未来持续看好。而港口业大多数公司依据保持了不小增长，但是整体业务增速下降的趋势不可 回避，行业未来进入休整期。航空业则受累高油价，各家公司几乎全线溃败，而无疑高油价还将在长期内给航空类公司带来持续影响。

　　航空业难抵高油价影响

　　今年以来，航空公司客运周转率的增长难抵航油涨价影响，全行业盈利大幅下降。上半年，上海航空(资讯 行情 论坛)、海南航空(资讯 行情 论坛)业绩分别出现大幅下滑，其中上海航空业绩下降幅度90.8%；而南方航空(资讯 行情 论坛)更是巨亏8.43亿元，东方航空(资讯 行情 论坛)也出现亏损。据悉，上半年多家公司购置飞机扩充航线，实现了客运周转率的提升；其中巨亏的南方航空上半年客座率68%，较2004年同期增加1.7%。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

　　2005年由于国际原油以及航油价格的持续上升，发改委在3月16日上调国内航油价格，从而导致航空公司所能够获取的终端售价由4190元/吨上升为4620元/每吨；2004年同期国内航油均价为3595元/吨，粗略计算2005上半年国内航油均价为4415元/吨，同比提高22.8%。

　　2005下半年发改委于6、7两个月份再次上调油价，航空业成本压力进一步加大，但人民币升值2%，以及燃油附加费的恢复征收，能够在较大程度上抵消该成本压力，然而2006年人民币是否升值、附加费是否继续征收，目前来看均难以预期，在持续高位的油价压力下，为航空公司2006年盈利前景也蒙上了一层阴影。目前，航空公司已经开始征收燃油附加费，从民航总局的政策来看，航油改革势在必行。

　　港口增速开始放缓

　　上半年，港口类公司业绩基本出现不小增长，其中北海港、深赤湾(资讯 行情 论坛)、天津港(资讯 行情 论坛)净利润分别增长229.83%、52.56%、46.01%；而深赤湾的每股收益最高，达到了0.717元；只有盐田港(资讯 行情 论坛)出现了19.3%的业绩下滑。虽然保持了业绩增长势头，但增速放缓。

　　对于港口来说，外贸增速对于港口吞吐量的增长有直接的相关性，而港口吞吐量大小则往往意味这港口业收入的好坏。但是2005年由于我国外贸增速可能大幅下降到15%左右，港口业的增长进入休整期。而此前，2002年以来，中国外贸出口总额平均增长幅度为31%，曾给港口带来了一轮高速增长。

　　而2004年到2006年，我国各主要港口都有新建码头投入使用。2004年，我国沿海主要集装箱港口的实际吞吐量都远远超过设计吞吐能力，而随着2005年开始港口扩建码头大量投入使用，我国集装箱的吞吐能力将大幅增长，港口利用率将逐步下降。

　　以港口业重点公司深赤湾为例。赤湾港区吞吐量增速回落明显。该公司2005　年一季度和二季度集装箱吞吐量分别为93.2万TEU和98.6万TEU，同比增长34%和23%，集装箱装卸业务增速下滑态势明显。2005年5月底13号泊位投产，至此赤湾港区规划中的泊位已全部投产。而该公司仅参股30%妈湾港区的泊位明年底内将全部投产，在此之后周边无可利用岸线，深赤湾后续吞吐能力增长有限，高速增长期已过。

　　高速公路景气度持续上升

　　上半年，已经公布业绩的高速路类公司主营业务收入增长达23.43%；利润总额增长18.41%。从目前情况看，下半年整个行业还将继续保持增长态势。未来，现代投资(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、赣粤高速(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)、宁沪高速(资讯 行情 论坛)、深高速(资讯 行情 论坛)等公司成长性看好。

　　2004年部分高速推行的计重收费，后来演变为一场提高收费标准的运动，实际实行计重收费的高速收费标准都提高了10%以上；其中以计重收费较早的皖通高速(资讯 行情 论坛)，其高界公路在车流量下降22%的情况下，收入还增长68%。此外，高速公路近年加大建设，全线贯通后的路网效应带来车流量的增长；其中以深高速为例，该公司上半年收购多处高速公路，未来其路网覆盖及长远收益增长非常看好。而2005年下半年营业税将由原来的5%下调到3%，高速的毛利率一般高达60%-80%，营业税是主营业务成本的主要构成部分，营业税下调后，所有的高速公路将普遍受益，利润平均增长幅度在5%左右，未来景气度看好。