中报点评：白酒向上走啤酒往下流乳业在恶斗

　　□本报记者　龙可

　　白酒：向高档化发展

　　上半年贵州茅台(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、泸州老窖(资讯 行情 论坛)、山西汾酒(资讯 行情 论坛)和沱牌曲酒(资讯 行情 论坛)的销售收入均有不同程度 增长，并且增长幅度皆超过10%，其中最高者山西汾酒达到53.44%。

　　上述五家企业在收入增长的同时，净利润也随之增长。其中，贵州茅台和山西汾酒的净利润增长幅度高于收入增长幅度，这与两者产品较高的毛利率密切相关，两公司销售收入中高档酒所占比例较大。

　　贵州茅台和山西汾酒均在2003年底成功地对主要产品进行了提价，由于两者各为酱香型和清香型白酒的典型代表，品牌知名度高，定价能力相对较强，因此这次提价并未对其销量产生影响，反而有助于公司消化成本上升的压力，使之盈利能力进一步提高。

　　从几家白酒企业情况看，高档酒所占销售比例越高，公司的盈利能力也相应越强。调整产品结构，向高端化发展，近年来越发为白酒生产企业所重视。山西汾酒的高速增长正是得益于这种调整。至2004年，该公司中高档产品比例从过去的10%左右提高到了现在的26.5%左右，2005年中期酒类综合毛利率已达到72.40%，盈利能力大幅提高。

　　全兴股份(资讯 行情 论坛)上半年净利润同比366%的增长，也是受益于高档品牌水井坊的成功运作，而泸州老窖力推“国窖#zhPoint#1573”也是走同样的高档化策略。

　　啤酒：扩张后的整合是关键

　　我国啤酒企业上市公司中的两大龙头青岛啤酒(资讯 行情 论坛)和燕京啤酒(资讯 行情 论坛)，今年上半年销量增长速度均超过行业同期2.63%的水平，分别达到9.7%和4.84%。从绝对数值上看，上半年青岛啤酒产销量为205.9万千升，燕京啤酒为145.22万千升，而燕京啤酒39.19%的毛利率远高于青岛啤酒的30.40%，不过受成本上升影响，两者均有不同程度的下降，燕京下降了2.27个百分点，青岛下降0.97个百分点。

　　青岛啤酒以山东、广东和陕西为中心形成三大片区，至2004年，该公司在全国18个省市自治区已经拥有48家啤酒生产基地，2005年预计其啤酒产销量将超过400万千升。

　　燕京啤酒除了在北京市场上确保85%以上的市场占有率外，其外埠企业公司上半年啤酒产量和利润分别同比增长8.9%和14.3%，其中燕京漓泉、燕京惠泉、燕京包头、燕京赤峰、燕京襄樊等几个重点企业表现突出。

　　乳业：竞争依然激烈

　　在A股上市公司中，伊利无疑是乳业第一品牌。2005年上半年，该公司逐步走出郑俊怀事件的影响，报告期实现净利润1.7亿元，同比增长11.48%，产品毛利率下滑趋势也在第二季度有所抑制。

　　由于乳品行业的激烈竞争，能否有效控制费用是决定盈利能力的主要因素。伊利股份(资讯 行情 论坛)的营业费用一直较高，近三年的营业费用增长率分别为75%、54%和35%，而今年上半年，其营业费用为12.08亿元，同比增长31.24%，不断下滑的毛利率使得其盈利对费用的敏感度更高。而伊利二三级城市深度分销经营策略，并将根据情况新建6个物流仓库，将导致更高的物流成本，这都使得控制费用增长成为了其工作的难点。

　　乳品行业中的另一主要公司光明乳业(资讯 行情 论坛)，实现净利润1.51亿元，同比增长2.87%。由于市场竞争激烈，该公司营业费用增幅也超过收入增幅，达到11.04%。