提前加息H股板长线有忧 防御性品种吃香

　　方伊 海通证券研究所

　　上周原油价格屡创新高，汇控(0005.HK)和新地(0016.HK)的除息一度拖累股指，上周三和上周四恒指两度低开百余点。

　　总结一周，除工商和红筹指数小涨之外，其余各分类指数全部收跌，其中又以金融和 创业板指数跌幅靠前。

　　恒指最终收报13828点，下跌62点，跌幅0.45%；H股则收报4957点，下跌46点，跌幅0.93%。上周港股成交总金额872亿港元，日均成交174亿港元，比前一周略有萎缩。

　　上周四，美油电子盘盘中冲破57美元/桶，而中石油(0857.HK)也公布了去年利润增长35.9%的业绩，上述消息提振了石油股，上周五中石油和中海油(0883.HK)分别上涨1.5%和2.9%；而航空股和石化股则走势疲软。

　　吉林化工(行情 论坛)(0368.HK)业绩良好却不愿派息受到市场抛弃，上周五大跌15%以上，其A股也以跌停报收。

　　本周二，美联储将再度议息，市场普遍预计会提息25个基点，从而将联邦基金利率升至2.75%。汇丰等香港银行纷纷提前加息。短线会对房市、股市有利空影响。

　　预计本周恒指将跌破50日、100日均线(13777~13816点)的支撑，直接考验13500点关口。

　　近期港府高层替换，油价又一直高企，港美两地息差有收拢之势，预计短期内，恒指很难返身攻破14000点上方的重重阻力，后市可能在13500点附近震荡蓄势。

　　但从中移动、汇控等几支权重股的业绩增长前景来看，恒指中长线上涨潜力仍然较大。板块方面，房地产股受冲击较大，投资者需防范相关风险。

　　上周，中国央行提高了房贷利率，显示央行控制房地产风险的政策意图。

　　而且，随着超额存款准备金利率的下降，使得市场面临更多资金的涌入，从而促使央行加快提高准备金率或者利率的步伐。这显然会成为H股板块的重大利空，而各类与投资、房地产相关的行业，如钢铁、石化、建材等都将面临较大的调整压力。

　　目前H股依然可以维持在5000点附近，主要归功于石油股的突出表现。建议投资者可将仓位减轻，并侧重于投资消费、交通等防御性行业。

　　大福证券

　　鞍钢新轧(0347.HK)：鞍钢2004年营业额及纯利分别上升60%和25%至232亿元和17.98亿元。而派息率也达到49%(2003年为41%)。

　　公司主要产品冷轧薄板、线材、厚板及大型钢材同比分别增长5%、17%、30%及9%，而相关平均售价则同比上升23%、38%、31%及20%。虽然成本不断上升，但毛利率只由2003年的15.7%轻微下跌至14.5%。预期公司2005年纯利可达52.82亿元，每股盈利达0.94元，同比增长194%。目标价6.70元，相当于7.6倍预期市盈率。以现价计算，仍有40%上升潜力，建议买入。

　　莎莎国际(行情 论坛)(0178.HK)：在本港化妆品零售市场占有举足轻重地位的莎莎国际，将继续得益于旅游业的蓬勃兴旺。莎莎的市场占有率已扩大至35%以上。莎莎持有净现金约7亿元，拥有足够的财力扩张分店来巩固其领导地位。预期莎莎2005年纯利可达2.10亿元，同比上升39%。估计2004年~2006年每股盈利的复合年增长率达31%。目标价为4.80元，建议买入。