内地企业成港股重中之重 个别不影响整体

　　

图：香港交易所执行总监兼负责中国事务的北京首席代表霍广文 邓瑞燕　摄

　　港交所执行总监兼北京首代霍广文表示，内地企业成港股重中之重

　　“中国内地仍属于发展中的经济体系，在这个环境下运营的公司要全面符合国际标准营运可能有些困难。由此，交易所已不定期通过座谈会或研讨会方式，推动内地企业公司治理。”

　　在内地企业未大批赴港上市之前，汇丰银行是香港交易所的巨无霸，市值占到了股本市场总市值的30%，然而随着内地企业越来越青睐港交所这个平台，内地企业的市值在今年已经达到了30%，相信这个比重将会继续延续下去。

　　究竟内地企业在香港证券交易所起到什么作用？香港交易所对期望到香港上市的企业有什么建议？记者专程赴港采访了香港交易所执行总监兼负责中国事务的北京首席代表霍广文。

　　上市公司结构多元化

　　南方都市报(以下简称“南都”)：目前有众多的内地企业赴港上市，你怎么看这个现象？

　　霍广文：众多内地企业赴港上市的现象并不是香港交易所刻意形成的，这一潮流可以追溯到上世纪80年代，不过当时的模式是国有企业通过在香港的窗口公司，以借壳的方式实现上市。第一家用此方式上市的是华润集团的一家附属公司，在1983年的时候，收购了香港最大的家电企业康力电子，以此实现在港上市。随后，粤海集团、越秀集团也纷纷通过借壳达到上市目的。

　　真正以内地企业身份在港大规模上市是从1993年开始的。当时，港交所、香港证监会与中国证监会、深沪交易所签订了五方备忘录。7月，青岛啤酒(资讯 行情 论坛)成为第一家H股(中国内地注册成立并由内地政府机构或个人控制的公司)上市公司。目前，内地企业在港上市的形式还包括红筹股(中国内地以外地区注册成立并由内地政府机构控制的公司)和境外非国有企业(中国内地以外地区注册成立并由内地个人控制的公司)。从1994年到2004年，内地企业赴港上市的数目从57家上升到304家，交易所中首10位上市集资额最高的企业均为内地企业。

　　南都：这些企业为香港股市带来怎样的变化？

　　霍广文：内地企业赴港上市大大拓展了香港证券市场的广度和深度，改变了香港上市公司的结构。过去，在香港证券市场挂牌买卖的股份主要以地产、金融及综合企业为主。内地企业的加入，增加了石油、炼油、采煤、炼钢、机场、公路、制药及其他新生工业等。另一方面，内地企业的加入，壮大了香港证券市场的规模。最好的例子是，上世纪中末期，香港外资金融服务的券商只有20-30家，现在已经发展到120-130家左右。

　　由此可见，香港已发展为内地企业的主要国际集资中心及迈向国际化的平台。此外，正是这种多元化结构，分散了投资者的风险。比如，当某一行业遭遇政策或市场的影响时，并不会影响到其他行业的发展，由此降低了对市场的冲击。

　　个别事件不影响整体形象

　　南都：日前在港上市的格林柯尔、创维等内地企业出现了不同程度的问题，如关联交易未披露、公司会计造假等，这些是否会影响港交所对吸引内地企业赴港上市的兴趣？

　　霍广文：从客观事实看，香港交易所并不认为在港上市的个别内地企业的问题会影响内地企业的整体形象。中国内地仍属于发展中的经济体系，在这个环境下运营的公司要全面符合国际标准营运可能有些困难。由此，交易所已不定期通过座谈会或研讨会方式，推动内地企业公司治理。事实上，大部分在港上市的企业都能守规做事。

　　南都：如果出现违规事件，香港交易所是怎样处理的？

　　霍广文：无论是对海外、港澳或内地企业的监控，港交所都是一视同仁。然而，企业管治并非仅靠执行监管规则就可以了，更涉及到管理人的行为操守及道德水平。比如市场上间或有不良的经营者设法利用市场拿走投资者资金，事后欲把集资所得款项用于发售文件所述以外的用途。这些行为是不恰当的，在某些情况下可能是刑事罪行。

　　针对这些违规或违法行为，由于有部分可能已超出交易所的权限，属执法机关管辖的事情，交易所只能是协助和配合执法。不过，我们相信，内地与香港监管机构之间的合作，将有助于进一步完善企业跨境上市所带来的监管问题。其实除了监管机构外，市场其他人士也应该尽责，尤其是公司董事。此外，专业顾问、保荐人以及投资者等，也必须承担自己的责任，整体市场才会出现良好的企业管制。

　　信息披露应守市场规则

　　南都：据了解，今年将会有更多的内地企业赴港上市，您对这些企业有什么建议？

　　霍广文：当然是遵守香港及其经营所在地的法律有关规定，以及香港的《上市规则》。同时还应特别注意两方面的问题。一是要注意上市公司关联交易的披露。关联交易指的是上市公司与关联人士(如大股东或是公司董事会)的交易，比如大股东挪用上市公司的资金，或是上市公司向控股股东或董事购买资产等，这些关联交易都必须披露，并且要得到公司小股东通过才能执行，否则就不能实现。如果该关联交易没有披露，且没有得到小股东的通过，就触犯了港交所上市规则中关联交易的条款。如最近的格林柯尔受交易所谴责其中就涉及到关联交易未披露。第二是股价敏感资料的披露要通过公平方式发布。因为交易所是以披露为本的监管市场，关于股价敏感资料要通过公告的方式通知市场，而不应该通过个别人士披露。

　　南都：港交所在北京设有代表处，上海和广州也有特派代表，以后在内地有怎样的发展计划？

　　霍广文：内地市场无可否认是港交所的重要市场，但目前暂时还没有在内地其他城市开设代表处的想法。我们注意到，现在内地市场还有一些新兴的力量，如一些外资企业到内地投资，现也希望到香港来上市，所以内地市场是很大的。交易所在国内的代表处肩负的任务更多的是介绍香港市场，举办研讨会并做相应的研究工作，让更多的企业到香港上市。

　　本报记者　邓瑞燕　香港报道

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　　“A＋H”同步上市年内实现

　　神华集团可能成为第一例

　　内地企业的加入，不但为香港证券市场吸引到大量的国际投资，还壮大了香港证券市场的规模。1992年底香港证券市场的总市值是13322亿港元，今天单是内地企业的市值已达到20204.5亿港元，而香港市场的总市值在去年12月底超过了66000亿港元。

　　而来自港交所的信息表明，备受市场关注的“A＋H”同步上市也将在年内实现。

　　香港加强对违规公司监管

　　一边是内地企业赴港上市热潮，另一边却是香港交易所不时采取纪律行动惩罚上市公司。如前不久的格林柯尔六名有关执行董事受到交易所公开谴责、创维高层涉嫌造假被拘以及之前的中海油、欧亚农业的违规事件等。“交易所对所有企业的监控都一视同仁，同时交易所也会不定期检讨上市规则，如去年3月底，交易所实施了一系列《上市规则》的修订。然而于香港交易所来讲，对上市公司的公开谴责已经是最严重惩罚方式。”港交所执行总监兼北京首代霍广文称。

　　这在一定程度上反映了交易所的无奈——并不能对上市公司采取民事或刑事处罚。不过，让人振奋的是，记者获悉，香港特别行政区准备助香港交易所“一臂之力”。1月7日，香港财经事务及库务局发表咨询文件，征询公众对《证券及期货条例》的建议修订的意见，与此同时，证监会亦就《证券及期货(在证券市场上市)规则》作出的建议修订征询公众。据了解，建议的修订旨在将重要的法定上市要求纳入法规，给予法定的地位。

　　神华或可率先A＋H同步上市

　　A股公司赴H股上市，或是H股公司到A股上市已成为越来越多公司感兴趣的话题，而A＋H同步上市更是新上市公司期望实现的事情。来自香港交易所的信息表明，年内将可看到A＋H同时上市的成功案例。

　　香港证券交易所行政总裁周文耀日前曾公开表示，尽管A股、H股在内地和香港同步上市涉及各方面问题比较困难，但想法总体上是可行的。目前，香港证券交易所正在与内地相关监管机构、深沪证券交易所进行商讨，希望今年实现内地企业同时在内地和香港上市。据悉，试点最有可能锁定在中国最大的煤炭开采企业神华集团。但是神华集团相关人士拒绝回应。

　　不过，周文耀称，除了内地股市的估值即市盈率高于港股外，两地市场招股及定价运作模式也有所不同。但他相信，在两地监管机构共同研究下，有关问题可以得到解决。

　　本报记者　邓瑞燕