里昂证券牵涉50亿港元权证黑幕(2)

　　因为本次事件的主脑在深圳开设办事处，由“职员”透过电话在香港落盘，增加了调查难度。廉政公署的初步调查显示，涉案的权证数目约有数十只，交易金额每天超过1000万元，最高达1亿元，估计案中主脑在过去两年获利超过1亿元。

　　权证市场潜规则

　　香港的权证市场交投畅旺，在全球的排名仅次于中国内地。根据统计数据，去年香港权证市场的成交金额达45000多亿港元，按年增长约1.5倍，权证约占大市成交额的22%。

　　不过繁华背后也有隐忧，在此次廉政公署“探射灯”行动发生之前，香港的权证市场制度已被诟病多时。

　　香港交易所于2001年底为权证市场引进的一种制度“流通量提供者”(Liquidity Providers)，主要责任是为权证发行商的权证提供流通量以及进行报价。一般发行商会自己做流通量发行者，有时候也会外判给其他公司来做。

　　根据有关规定，“流通量提供者”必须在开市后5分钟至收市期间，以“回应报价要求”(Quote Request)或“持续报价”(Continuous Quotes)的方式履行报价责任，并须为最少十手认股证提供报价，以及须在上市档中列明买卖盘的最高差价。

　　但是，目前在监管层面只有一条模糊的守则，就是“流通量提供者”有责任为其发行的窝轮提供流通量，即所谓的开出买卖价。在实际操作中，庄家有多种方式不履行开出买卖价的责任，欠缺透明。

　　香港一位证券公司高层告诉本报记者，发生这次权证案件，有两个层面的原因。

　　其一，虽然发行商的内部都有监管部门，但是因为衍生工具涉及复杂的模型，所以很多内部监管部门的高层都不管具体的事务，交由交易员决定。

　　其二，有时候发行商也刻意让人制造畅旺交易的假象，使自己所发行的认股证看起来总是交投畅旺。有很多发行认股证的投行衍生工具部门的高层，其实都知道存在虚假交易的事情，但是持默许态度。

　　“就像有人新开一间餐厅，找人扮演顾客排队，使场面看起来很兴旺，让人觉得生意很好。这是同样的简单道理。”上述证券公司高层说，其实衍生工具推出没有多久，就已经有人想出这样的办法，制造交投畅旺的假象。这几乎成为市场的潜规则，很多发行商都有做类似的事情。

　　立法会财经事务委员会主席陈鉴林表示，今次廉署拘捕权证业界人士，反映监管及法例有问题，政府应采取措施应对。

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