业绩高速增长有保障，增值业务潜力巨大
摘 要：
1、我们的观点：绿城服务中期业绩增长强劲，公司依托基础的物业管理服务，形成三大业务板块的互益联动，业务盈利能力出色。同时，公司凭借已有的丰富资源和业务拓展能力，扩大在文化教育、资产管理等领域的布局，增加营收，未来增长潜力巨大。目前公司在管面积为1.18亿平米，储备面积达到1.34亿平米，储备项目在未来3-4年逐渐投入运营，增长有保障。公司股价对应2016A/2017E年32.9/20倍PE，建议投资者积极关注。
2、2017年中期净利润大幅增长：2017年上半年，公司实现营业收入22.03亿元人民币（下同），同比增长33.6%，其中，物业管理服务、园区增值服务和顾问咨询服务的营收分别为15.28、3.53和3.21亿元，分别同比增长29.8%、123.5%和2.7%；毛利达到4.1亿元，同比增长32.7%，毛利率为18.6%，三项业务的毛利率分别为；归属上市股东净利润为1.77亿元，同比上升41.8%，净利率达8.06%，较去年同期上升0.5个百分点，公司的盈利能力提升，中期业绩好于预期。
3、物业管理规模与利润稳步提升，储备面积创历史新高：物业管理业务作为公司一直以来最大的收入和毛利来源，在期内录得总收入达15.28亿元，同比增长29.8%，占公司总收入的69.4%。收入增长主要来自于公司管理规模的提升，2017年上半年在管面积达到了1.18亿平米，同比增加28.6%，储备面积为1.34亿平米，同比增长35.9%，净增加值超过了在管面积的增加值，为未来业务的持续增长奠定了稳固基础。同时公司通过有效的成本控制，实现了毛利率的小幅增长，由去年同期的10.4%提升至10.8%。
4、风险提示：业务扩张和收购不及预期；物业管理费收缴率降低；物业管理费提价受阻。
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责任编辑：李双双
